汽车行业深度研究：电动化浪潮之大众MEB系列重装上阵粤开证券-26页_1mb

大众MEB平台与新能源汽车发展趋势分析

核心内容

本报告分析了大众MEB平台的背景、优势及面临的挑战，同时探讨了新能源汽车的发展趋势，并提出投资建议和相关风险提示。

主要观点

MEB平台的由来

• MEB是大众集团首款为大规模生产而开发的纯电动汽车模块化平台，结合了物理结构、电子电器架构和软件架构。
• 自2016年“2025战略”发布以来，大众持续加大在电动化、智能化、网联化和共享化领域的投资，计划2020~2024年投资600亿欧元，其中纯电动领域约330亿欧元。
• MEB平台计划到2029年推出75款纯电动车，近60款混合动力车，电动车销量将达2600万辆，混合动力车销量近600万辆。

新能源车发展态势

• 需求端：纯电动乘用车渗透率持续提升，特斯拉效应带动ToC领域需求增长，个人用车渗透率达46%。
• 政策端：欧盟碳排放法规趋严，推动车企向新能源转型；国内双积分政策促使新能源车比例提升，补贴退坡减缓。
• 供给端：未来3~5年各车企产品密集推出，预计2020~2022年纯电动乘用车销量将分别达到114万、148万和198万辆。

大众MEB在国内的优势与挑战

• 优势：
  • 完善的产品体系，覆盖从A0级到B级各类车型。
  • 优良的质量管理体系，形成广泛的供应商网络。
  • 广密的营销服务网点，覆盖范围广。
  • 广泛的市场基础，德系车占据保有量TOP10的6席。
• 挑战：
  • 特斯拉带来的定价、产品效应、自动驾驶及Musk个人魅力方面的竞争。
  • 其他外资品牌和自主品牌的竞争。
  • 大众自身转型为“软”汽车的挑战。

关键信息

MEB平台的特点

• 模块化：采用创新的平板式电池模组布置，提升轴距与车内空间。
• 集成性：将70多个控制单元集成到3~5个模块，提高集成度和运算性能。
• 智能化：采用E3架构，支持端对端技术，运行Elektrobit的AUTOSAR技术，支持vw.OS基础软件。
• 软件定义汽车：MEB平台的软件架构类似智能手机，为大众向“软”汽车转型奠定基础。

MEB平台的车型及产能

• MEB平台计划开发大众、奥迪和斯柯达近十三款车型，涵盖轿车、SUV、MPV、VAN等。
• 上汽大众和一汽大众的MEB平台产能将达70万辆，预计2020年10月启动生产。

MEB的市场定位

• 定价主要在15万元以上，尤其是15~30万元区间，将冲击自主品牌并确立销量龙头地位。
• MEB的规模化效应将带动新能源产业链生态发展，包括充电基础设施、软件开发、5G等。

投资建议

1. 电池材料龙头企业：当升科技、天赐材料、恩捷股份。
2. 特斯拉产业链：三花智控、中鼎股份、拓普集团。
3. 上游钴锂企业：洛阳钼业、天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业。
4. 低估值整车标的：长安汽车、广汽集团H、上汽集团。

风险提示

1. 产品推出及本地化投产不及预期。
2. 其他外资品牌竞争加剧。
3. 智能化技术落地不及预期。
4. 宏观经济波动对行业的影响。

图表目录

• 图表1: 2022年MEB全球计划建造工厂
• 图表2: 上汽大众MEB工厂
• 图表3: 大众MEB工厂规划
• 图表4: MEB平台产品
• 图表5: MEB产品系列车型
• 图表6: MEB纯电动车平台
• 图表7: MEB平台三电布置
• 图表8: MEB平台电池模组构成
• 图表9: 大众汽车ICAS模块
• 图表10: MEB平台与智能手机平台对比
• 图表11: 新能源汽车历年销量及增速
• 图表12: 2019年新能源汽车月度销量及增速
• 图表13: 新能源汽车历年销量
• 图表14: 2019年新能源纯电动车上险量构成
• 图表15: 2020年欧盟碳排放超标罚款推测
• 图表16: 部分国家新能源补贴政策
• 图表17: 国内新能源乘用车政策补贴对比
• 图表18: 双积分管理办法征求意见稿新能源积分方案
• 图表19: 外资及合资新能源整车项目进展
• 图表20: 2020年上市电动车
• 图表21: 新能源车销量预测
• 图表22: 历年大众在中国销量及占比
• 图表23: 2019年乘用车保有量TOP10
• 图表24: 国产Model3与BBA对比
• 图表25: Model3与同级别BBA美国销量对比
• 图表26: Autopilot硬件持续更新迭代
• 图表27: 电动车成本分解
• 图表28: 国内纯电动车产品及MEB推测产品区间
• 图表29: 奥迪A8-全球首款L3级别自动驾驶量产车
• 图表30: 大众汽车充电设施规划
• 图表31: 大众新能源产业链已公告部分供应商

总结

大众MEB平台作为其向新能源和智能化转型的关键举措，具有显著的市场竞争力。随着新能源车需求回暖、政策支持及供给端产品密集推出，MEB的规模化效应将进一步巩固新能源产业链。然而，特斯拉等品牌带来的挑战不容忽视，同时大众自身转型亦面临巨大压力。投资建议聚焦于电池材料、特斯拉产业链、钴锂上游及低估值整车企业，需关注产品推出、智能化落地及宏观经济波动等风险。