20200616-天风证券-电气设备大众MEB专题1_从产能产品规划到供应链弹性测算_29页_3mb

报告摘要

大众MEB平台电动化转型总结

核心内容

大众集团作为传统汽车巨头，年销量长期保持在1000万辆以上，市占率稳定在12%左右。然而，在电动化转型方面进展缓慢，2019年电动车渗透率仅为1.3%，远低于宝马的5.74%。同时，其碳排放水平在欧洲车企中排名倒数第二，面临全球节能减排趋势带来的巨大压力。因此，大众亟需加快电动化进程，以适应市场变化和政策要求。

主要观点

MEB平台是电动化核心：MEB是大众模块化电动平台，具备高度延展性，可生产小型车、SUV、货车等，支持多种电池容量配置。相比MQB平台，MEB平台能显著降低电动车全生命周期成本，提升续航里程、充电速度和车内空间。
软件投资与转型：从2020至2025年，大众计划投资70亿欧元用于软件系统开发，成立独立的Car.Software部门，并将内部软件开发比例从10%提升至60%。目标是建立统一的VW.OS操作系统，实现软件共享和协同效应。
电动车销量目标：大众计划在2020年将电动车渗透率提升至4%（对应约44万辆销量），并在2025年实现300万辆电动车销量，2029年累计销量达2000万辆。MEB平台预计在2020-2022年累计销量达100万辆，2022年产能预计达118万辆。
产品布局广泛：MEB平台下将推出多款电动车，覆盖轿车、SUV、MPV等类型，并涉及高中低端市场。主要车型包括ID.3、ID.4、Audi e-tron等，与特斯拉、丰田等竞品相比具有续航里程和充电速度优势。
供应链布局：大众正在构建完整的MEB电动车供应链，包括动力电池、结构件、热管理系统、继电器等关键部件。主要供应商包括宁德时代、LGC、SKI、国轩高科、Northvolt、当升科技、璞泰来、恩捷股份、宏发股份、三花智控、杭可科技等。

关键信息

MEB平台优势：
- 可生产多种车型，灵活配置电池容量。
- 降低全生命周期成本，实现与燃油车平价。
- 提升续航里程至550km，快充时间缩短至0.5小时。
- 提高车内空间利用，提升驾乘体验。
软件系统投资：
- 投资70亿欧元用于软件系统建设，2025年起所有新车型将基于VW.OS操作系统。
- 与福特合作投资Argo AI，发展自动驾驶技术。
电动车销量与渗透率：
- 2020年电动车销量预计7万辆，2025年目标300万辆，2029年累计销量达2000万辆。
- 2025年电动车渗透率预计达23%，2020年欧洲渗透率6%，中国13.6%。
产能布局：
- 全球八大MEB生产基地将于2020-2022年逐步投产，其中欧洲5大工厂，中国2大工厂，美国1大工厂。
- 2022年全球MEB产能预计达118万辆，其中欧洲53万辆，中国60万辆。
投资建议：
- 关注MEB电池产业链，如正极材料【当升科技】、负极材料【璞泰来】、隔膜【恩捷股份】、结构件【科达利】、锂电设备【杭可科技】。
- 关注汽零端，如继电器【宏发股份】、热管理系统【三花智控】。