20161120-中国银河-轻工制造行业深度报告_继续看好造纸_关注互联网售彩放开时点_在转型及小市值中掘金_40页_2mb

轻工制造行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2016年轻工制造行业整体表现及各细分板块的发展情况，重点推荐了造纸、家居、包装和彩票等领域的投资机会，并提出了一些具有转型潜力的中小市值个股。

主要观点

• 轻工板块表现中游：2016年轻工板块整体表现位于行业中游，受2015年板块涨幅较高影响，题材股拖累整体表现。
• 造纸行业景气度向上：供给侧改革和环保政策推动行业整合，纸企持续提价，龙头企业盈利能力增强。
• 包装行业面临整合压力：包装行业增长乏力，依赖外延并购和技术创新，建议关注寻求第二增长点的龙头标的。
• 家居行业受地产周期影响：地产销售增速放缓，对家居行业估值形成压力，但具备品牌力和定制化能力的公司表现更优。
• 彩票行业前景可期：互联网售彩政策放开临近，将带来业绩增长机会，建议关注A股和海外相关标的。
• 转型及小市值个股机会：部分传统轻工企业寻求转型，中小市值公司存在较大的成长空间。

关键信息

一、行业年度回顾

• 2016年轻工板块整体下跌9.1%，优于上证综指。
• 造纸及家具板块基本面较好，表现优于其他子行业。
• 涨跌幅前十个股主要为次新股、股权转让及转型个股，而跌幅靠前的个股则为市值较大、逻辑无法兑现的公司。

二、造纸行业分析

• 行业总体需求瓶颈：我国机制纸及纸板产量进入瓶颈期，增长停滞。
• 下游需求差异明显：瓦楞纸、生活用纸需求相对稳定，而新闻纸、铜版纸等需求萎缩。
• 成本结构影响：纸浆和煤炭成本占比较大，影响产品毛利。
• 供给侧改革推动提价：环保政策趋严，落后产能加速淘汰，龙头纸企有望持续提价。
• 重点推荐公司：晨鸣纸业、太阳纸业，关注华泰股份、齐峰新材、山鹰纸业。

三、包装行业分析

• 包装景气度排序：电子产品 > 化妆品 > 家电 > 食品饮料 > 烟草。
• 纸包装行业：受原材料价格上涨影响，竞争加剧，建议关注吉宏股份、合兴包装等。
• 金属包装行业：消费升级推动中高端化，奥瑞金、劲嘉股份等具备增长潜力。
• 塑料包装行业：集中度低，前景不乐观，建议谨慎对待。

四、家居行业分析

• 地产周期影响：家居行业与房地产高度相关，但相关性逐步减弱。
• 行业增速放缓：2015年后家具零售额增速下降，行业进入存量博弈阶段。
• 定制化趋势明显：索菲亚、欧派、好莱客等企业通过定制化和全屋定制模式实现增长。
• 重点推荐公司：美克家居、索菲亚、曲美家居、宜华生活等。

五、彩票行业分析

• 互联网售彩放开临近：政策放开将带来业绩增长机会。
• 重点推荐标的：A股推荐人民网，关注天音控股、鸿博股份；海外推荐500彩票网、亚博科技、华彩控股。

六、次新股与转型类标的

• 次新股表现亮眼：吉宏股份、环球印务等次新股涨幅居前。
• 转型类个股：部分公司寻求第二主业，如爱迪尔、松发股份等，存在黑马机会。

投资建议

• 造纸行业：重点关注晨鸣纸业、太阳纸业，关注华泰股份、齐峰新材、山鹰纸业。
• 包装行业：关注劲嘉股份、奥瑞金、合兴包装、双星新材等寻求第二增长点的公司。
• 家居行业：重点关注美克家居、索菲亚、曲美家居等具备品牌力和定制化能力的公司。
• 彩票行业：紧跟政策，关注人民网、天音控股、鸿博股份及海外标的。
• 中小市值转型股：关注爱迪尔、松发股份等，未来可能成为黑马。

附录：重点公司分析

1. 晨鸣纸业

• 业绩表现：16年前三季度收入增长11.26%，净利润增长176.87%。
• 产能与提价：铜版纸提价500元/吨，白卡纸提价400元/吨。
• 投资建议：维持推荐评级，未来盈利弹性大，估值有望恢复。

2. 太阳纸业

• 业绩表现：16年前三季度收入增长28.63%，净利润增长58.11%。
• 战略布局：与复星合作，拓展生活用纸及快消品市场。
• 投资建议：维持推荐评级，未来成长空间大。

3. 劲嘉股份

• 业务发展：烟标业务稳定，大包装业务有望爆发。
• 大健康布局：与中山大学合作，拓展精准医疗和抗衰老领域。
• 投资建议：维持推荐评级，关注大包装和大健康业务。

4. 奥瑞金

• 三片罐业务回升：与红牛续约预期高，业务有望改善。
• 两片罐业务增长：未来提价带来业绩提升。
• 投资建议：维持推荐评级，关注资本运作及业务增长。

结论

轻工制造行业在2016年整体表现中游，但造纸、家居、包装和彩票等细分领域仍具投资价值。龙头企业在供给侧改革和行业整合中表现突出，而转型及小市值公司则具备较大的增长潜力。建议投资者关注上述重点推荐公司及行业趋势，把握未来投资机会。