20160829-申万宏源-造纸轻工周报_建议提前布局低估的包装_继续看好景气向上的家居_造纸_26页_1mb

报告摘要

2016年8月29日造纸与轻工行业周报总结

核心内容概述

本报告围绕造纸与轻工行业，分析了行业现状、主要公司表现、价格变化趋势及政策影响，提出了投资建议和行业未来发展方向。重点包括造纸行业供给侧改革、包装行业下半年业绩改善预期、家居行业定制化趋势、国企改革主题投资机会以及快递业绿色包装政策等。

主要观点

1. 投资建议

推荐组合：“女排组合”（美克家居、奥瑞金、东风股份、劲嘉股份、岳阳林纸、大亚科技）表现亮眼，逆势上涨。
持续关注：奥瑞金、大亚科技、索菲亚、曲美家居、宜华生活、康欣新材、喜临门等公司。
主题投资：继续推荐国企改革相关标的，如岳阳林纸、珠江钢琴、通产丽星、恒丰纸业。

2. 造纸行业

行业趋势：环保压力和G20限产推动供给侧收缩，白卡、铜版纸等部分纸种尝试涨价。
价格变化：铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、白卡纸等价格稳中有升，箱板纸、瓦楞纸因成本高企和限产推动提价落实。
原材料：国际针叶浆、阔叶浆价格下跌，国内浆价稳定；美废ONP、OCC价格回落。
企业动态：晨鸣纸业、太阳纸业、中顺洁柔等企业因成本控制、融资能力、新业务拓展等优势受到推荐。

3. 包装轻工行业

包装原材料：Brent原油价格下跌，但聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯等价格上涨。
行业前景：包装类公司下半年业绩有望改善，建议逐步布局，关注新业务带来的估值弹性。
企业表现：奥瑞金、东风股份、劲嘉股份等公司因业务拓展、成本控制、市场前景等被看好。

4. 行业新闻

“走出去”战略：中国造纸企业面临产能过剩问题，需通过海外并购拓展市场，尤其关注“一带一路”沿线国家。
绿色包装政策：国家邮政局提出绿色包装方案，推动行业在绿色化、减量化、可循环等方面发展。
环保趋势：芬兰造纸业面临减排压力，推动绿色转型；我国也强调提高废纸回收利用率。

5. 市场分析

纸价上涨：7月纸价上涨主要由原材料成本上升和行业旺季预期驱动，但部分企业担忧价格垄断问题。
行业整合：国企改革推动央企重组，以实现“1+1>2”的协同效应，提高行业集中度和竞争力。

关键信息汇总

1. 造纸行业价格变化

铜版纸：终端均价5432元/吨，出厂均价5004元/吨，销售压力略大，但价格暂稳。
双胶纸：预计9、10月走出淡季，终端均价5984元/吨，出厂均价5670元/吨。
灰底白板纸：终端均价4048元/吨，出厂均价3569元/吨，受G20限产影响，价格上行。
白卡纸：多家企业提价100-300元/吨，市场观望为主，湛江晨鸣新项目计划于8月底调试。
箱板纸、瓦楞纸：因成本高企和限产推动提价落实，实单价格小幅上涨。

2. 原材料价格

国际浆价：针叶浆（NBSKEU）811.57美元/吨，阔叶浆（BHKPEU）670.44美元/吨，均下跌。
国内浆价：针叶浆、阔叶浆价格稳定，需求偏淡。
美废价格：ONP#8报187.5美元/吨，OCC#11报196.5美元/吨，均回落。

3. 包装行业

原材料：Brent原油下跌，但聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯价格上涨。
企业动态：奥瑞金、东风股份、劲嘉股份等公司因业务拓展、成本控制和市场前景受到关注。
投资建议：关注上半年关注度低、安全边际高的包装印刷个股。

4. 绿色包装政策

国家邮政局：推出《推进快递业绿色包装工作实施方案》，推动绿色化、减量化、可循环发展。
回收率：我国包装物总体回收率不足20%，而发达国家达45%左右。
环保措施：鼓励使用电子运单、中转箱、笼车等，推动包装标准化、减量化、可循环使用。

5. 国企改革

政策背景：国企改革试点全面推开，央企整合提速，员工持股试点年内推出。
改革目标：提升国企活力、影响力和抗风险能力，形成“1+1>2”的效应。
重点企业：岳阳林纸（国企改革+PPP）、珠江钢琴（艺术教育转型）、通产丽星、恒丰纸业等。

行业发展趋势

造纸行业：供给侧改革推动价格上涨，环保限产与库存消化共同作用。
包装行业：下半年业绩改善预期明显，关注新业务和成本控制。
家居行业：定制化趋势明显，龙头企业具备成本竞争力和扩张潜力。
绿色包装：政策推动行业向绿色化、减量化、可循环方向发展，提升行业整体水平。
国企改革：通过整合提升竞争力，防止垄断，注重创新与协同发展。

总结

2016年8月，造纸与轻工行业在政策推动、市场需求变化和企业转型背景下呈现积极态势。造纸行业受益于供给侧改革和环保限产，部分纸种价格上行；包装与轻工行业下半年业绩改善预期明显，建议关注奥瑞金、大亚科技等个股。同时，国企改革成为投资重点，推动央企整合和行业升级。绿色包装政策也在逐步落地，提升行业可持续发展能力。整体来看，行业处于筑底复苏阶段，具备长期投资价值。

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