20180820-财通证券-常熟汽饰-603035.SH-投资收益增厚业绩_受益一汽大众周期_4页_697kb

常熟汽饰（603035）投资分析总结

核心内容

常熟汽饰是一家专注于汽车内饰件制造的公司，主要客户包括一汽大众、宝马、奔驰等中高端合资车企。公司近期发布2018年半年报业绩快报，显示其上半年营业收入同比增长16.7%，归母净利润同比增长121.9%，表现出强劲的增长势头。

主要观点

• 投资收益增厚业绩：公司于2018年3月对一汽富晟进行追加投资，持股比例从10%提升至20%，投资收益显著增加，带动了二季度利润增速远超收入增速。一汽富晟预计2018年将为公司贡献至少7000万元的投资收益。

• 受益于一汽大众周期：公司作为一汽大众的核心供应商，为其主流车型提供多种内饰件产品，来自一汽大众的收入占比约50%。随着一汽大众新车及改款车型的陆续推出，公司有望充分受益于新产品周期，推动业绩进一步增长。

• 新产品周期助力增长：2018年7月，一汽大众销售新车15.4万辆，重回销量第一。首款SUV车型探歌的上市以及后续奥迪Q2L、探荣等车型的推出，将为公司带来新的业务增长点。

关键信息

财务数据摘要

盈利预测

财务指标分析

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 理由：公司是国内中高端汽车内饰件领先企业，受益于一汽大众新产品周期及投资收益增厚，未来业绩增长可期。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为1.14元、1.29元、1.47元，对应PE分别为10.7倍、9.5倍、8.4倍，估值逐渐下降，反映市场对其未来业绩的预期提升。

风险提示

• 一汽大众产品周期不及预期
• 公司产品推广不及预期

分析师与联系信息

• 分析师：彭勇（SAC证书编号：S0160517110001）
• 联系人：
  • 吴鹏（wupeng@ctsec.com）
  • 管正月（gyz@ctsec.com；电话：021-6859）

分析师承诺与资质声明

• 作者具有证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
• 财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

投资评级标准

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级标准

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

免责声明

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