20171218-开源证券-环保行业2018年投资策略_PPP严监管_环保税开征_长期利好行业规范发展_17页_1mb

环保行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年环保行业在政策推动和市场环境变化下，将面临新的发展机遇与挑战。随着中央环保督查、PPP模式规范化、环保税开征等政策的推进，环保行业迎来了从“重量”到“重质”的转变，行业整体将更加规范，发展前景更加明朗。

主要观点

• PPP模式进入严格监管阶段：政府通过发布92号文等政策，对PPP项目进行规范管理，控制地方政府债务风险，鼓励民间资本参与。虽然短期内可能影响行业规模扩张，但长期来看，有助于提升项目质量，推动行业健康发展。
• 环保税开征提升执法刚性：2018年1月1日起，环保税正式实施，替代原有的排污费制度，增强了环保执法力度，提高了环保治理效率，对环保行业形成长期利好。
• 大气污染防治持续深化：随着“蓝天保卫战”的推进和环保督查的加强，大气治理行业景气度持续上升，非电领域成为新的增长点。
• 行业估值处于低位，安全边际较高：环保行业在2017年整体表现弱于上证综指，但强于创业板指数，当前估值处于历史低位，具备较好的投资价值。

关键信息

政策背景

• 中央环保督查：2016年至2017年，中央环保督查覆盖全国31个省份，问责人数超过1.7万，推动环保行业监管趋严。
• 环保税开征：2018年起，环保税替代排污费，税额范围根据污染类型和区域设定，提升环保执法刚性。
• PPP规范化管理：财政部92号文严格规范PPP项目入库和管理，减少不规范项目，推动项目从量到质的转变。
• 环保行业标准提升：国家推动环保标准体系建设，包括大气、水、土壤等领域的标准，为行业发展提供制度保障。

行业发展趋势

• 环保税提升环保治理效率：环保税作为地方收入，激励地方政府加强环境治理，推动环保行业持续发展。
• 非电领域治理需求增加：火电治理趋于饱和，非电领域（如工业锅炉、化工、冶金等）成为新的增长点。
• PPP模式推动行业整合：随着项目规范化，具备资金、技术、业绩弹性优势的企业将更具竞争力。

投资策略

大气污染防治

• 非电领域治理将成为重点发展方向，特别是工业锅炉、化工、冶金等行业的超低排放改造。
• 公司具备技术优势和市场占有率，有望在非电领域实现业绩快速增长。

PPP市场规范化

• 龙头型企业将在规范化进程中受益，其资金实力、技术优势和业绩弹性是主要竞争优势。
• 鼓励社会资本参与，推动行业由粗放扩张向高质量发展转型。

重点公司分析

博世科（300422）

• 区域龙头，积极向全国拓展。
• 业务涵盖污水处理、固废处理、土壤修复等。
• 2017年完成对加拿大RX公司的收购，增强土壤修复能力。
• 在手PPP项目合同额达83.68亿元，业绩弹性较大。

启迪桑德（000826）

• 国内唯一覆盖固废全产业链的环保企业。
• 业务涵盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理等。
• 签约、在建及运营的垃圾处理能力达28940吨/天。
• 通过收购和合作，拓展再生资源和环境监测领域。

碧水源（300070）

• 水处理龙头企业，PPP经验丰富。
• 与全国30多个省市国有水务公司合作，组建100余家合资公司。
• 通过收并购布局危废、光环境和环境监测仪器市场。
• 拥有较强的资金实力和技术优势，未来发展潜力大。

清新环境（002573）

• 大气治理龙头，核心技术突出。
• 自主研发SPC-3D技术，实现超低排放，技术应用广泛。
• 正在拓展非电领域，包括石化烟气治理、燃煤锅炉提标改造等。
• 随着环保治理需求的增加，业绩有望持续增长。

风险提示

• 宏观经济下滑风险：若宏观经济持续下滑，可能影响环保行业的投资回报。
• PPP推进速度放缓：政策调控可能导致PPP项目推进速度放缓，影响行业短期增长。

总结

2018年环保行业将在政策推动下迎来新的发展机遇，尤其是PPP模式的规范化和环保税的实施，将推动行业从粗放发展向高质量发展转型。大气污染防治、固废处理、水处理等细分领域将继续受益，具备技术优势、资金实力和业绩弹性的龙头企业将获得更大发展空间。当前行业估值处于历史低位，具备较高的安全边际，是投资的较好时机。