环保行业2018年投资策略：PPP严监管环保税开征长期利好行业规范发展-20171218-开源-17页-1mb

环保行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年环保行业将受到多项政策推动，迎来新的发展机遇。核心驱动力包括PPP模式的规范化发展和环保税的开征。这些政策将提升环保执法刚性，推动行业向高质量发展转型，同时为环保企业带来新的市场空间和投资机会。

主要观点

• PPP模式进入规范发展期：2017年PPP项目数量快速增长，但伴随监管加强，项目质量将提升，社会资本对环保行业的关注度和参与度也将增强。
• 环保税开征提升环保执法力度：2018年起环保税全面开征，将替代原有的排污费制度，提高执法刚性，推动环保行业长期发展。
• 大气污染防治进入新阶段：非电领域成为大气治理的新重点，预计带来新的市场增长空间。
• 固废和水处理行业受益明显：PPP模式在固废和水处理领域应用广泛，具备资金实力、技术优势和业绩弹性的企业将从中受益。
• 重点公司具备成长潜力：博世科、启迪桑德、碧水源和清新环境等公司因在各自领域具备较强竞争力，被重点推荐。

关键信息

1. 环保行业行情回顾

• 2017年一季度环保行业因PPP概念和雄安新区等因素上涨。
• 二季度开始回调，四季度因PPP监管趋严，板块估值进一步回落。
• 年初至今环保行业下跌4.1%，跑输上证综指，但跑赢创业板指数。
• 当前环保行业估值处于历史低位，安全边际较高。

2. PPP模式规范化

• 2017年中央环保督察覆盖全国31个省份，问责人数超过1.7万。
• PPP项目数量庞大，涉及投资额17.8万亿元。
• 2018年将是PPP规范化发展的重要一年，新项目入库标准严格，清理不合规项目。
• PPP模式将从“重数量”转向“重质量”，有利于环保行业长远发展。

3. 环保税开征

• 《环境保护税法》自2018年1月1日起施行，明确环保税目和税额。
• 环保税作为地方收入，将增强地方政府环保治理的积极性。
• 环保税的征收将提升环保执法刚性，减少随意征收、少征漏征等问题，对环保行业长期利好。

4. 投资策略

• 大气污染防治：非电领域将成为新的增长点，预计市场空间约900亿元。
• PPP规范化：具备资金实力、技术优势和业绩弹性的龙头型企业将受益。
• 固废和水处理：PPP模式在这些领域应用广泛，政策支持力度大，未来增长空间广阔。

5. 重点公司分析

• 博世科（300422）：

  • 主营业务涵盖污水处理、固废处理、土壤修复。
  • 公司在2017年完成对加拿大RX公司的收购，增强土壤修复能力。
  • 2017年PPP项目合同额达83.68亿元，业绩弹性大。

• 启迪桑德（000826）：

  • 国内唯一覆盖固废全产业链的环保企业。
  • 业务涵盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理等。
  • 公司通过收购和并购提升再生资源处理能力，未来PPP项目获取能力增强。

• 碧水源（300070）：

  • 水处理行业龙头企业，PPP经验丰富。
  • 2017年前三季度新增EPC订单192亿元，BOT+TOT订单224亿元。
  • 通过收购扩展至危废、光环境、农业废弃物处理等领域。

• 清新环境（002573）：

  • 大气治理龙头，核心技术优势明显。
  • 自主研发的SPC-3D技术在火电厂超低排放中广泛应用。
  • 公司正在拓展非电领域，如石化烟气治理，未来有望成为新的业绩增长点。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对环保行业整体发展造成影响。
• PPP推进放缓：可能影响部分环保企业的项目获取能力。

投资评级

• 环保行业评级：看好
• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

基准指数

• 本报告采用的基准指数为沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问。