深度报告-20221219-东方财富证券-捷顺科技-002609.SZ-深度研究_乘复苏东风_智慧停车龙头云上版图再扩张_26页_2mb

报告摘要

智慧停车龙头云上版图再扩张总结

核心内容概述

捷顺科技作为国内智慧停车领域龙头企业，已建立起智慧停车硬件+平台产品+云化产品及服务的完整解决方案。随着疫情后经济复苏和地产行业回暖，公司云托管及捷停车平台业务迎来快速增长，为公司盈利能力提升提供了新动力。公司还通过多边网络效应和云化转型，进一步优化商业模式，拓展市场空间。

主要观点

行业趋势：国内停车需求日益增长，一线城市车位供不应求，智慧停车系统升级加速。
公司优势：公司深耕行业多年，拥有覆盖全国的销售渠道和丰富的硬件产品，已形成完整的智慧停车解决方案。
云托管与捷停车：云托管业务依托公司多年积累的资源快速扩张，捷停车平台基于多边网络效应，交易流水稳步增长。
盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为18.26/23.41/28.01亿元，归母净利润分别为1.43/2.84/3.53亿元，EPS分别为0.22/0.44/0.54元/股。
估值与评级：采用分部估值法，给予公司传统硬件业务20倍PE估值（对应市值40亿元），软件及云服务业务12倍PS估值（对应市值81亿元），目标总市值121亿元，对应12个月目标价19元，上调至“买入”评级。

关键信息

1. 智慧停车行业背景

停车难题：中国居民汽车拥有量快速上升，导致停车位供需失衡，一线城市尤为严重。
政策支持：2021年国务院出台政策推动城市停车设施发展，鼓励共享停车、智慧化管理。
新能源汽车：新能源汽车渗透率提升，带动停车需求细化，充电桩建设不足，形成行业缺口。

2. 捷停车平台发展

平台规模：截至2022年10月底，捷停车已接入智慧车联网场超2.8万个，车位约1500万个，累计用户数近8800万。
商业模式：包括交易流水抽成、广告及其他运营收入，其中交易流水抽成是主要收入来源。
收入增长：2021年单个停车场交易流水约30万元，2022年达38万元，预计2022-2024年平均单个停车场年交易流水为35万/38万/40万元。

3. 云托管业务

业务模式：基于捷停车庞大的客户群，公司提供云托管服务，实现停车场智能化和无人值守。
收入预测：预计2022-2024年云托管业务收入分别为162/288/450亿元，年增速分别为110.39%、77.78%、56.25%。
客户拓展：云托管业务依托捷顺项目，覆盖2000多个停车场，8000余条车道。

4. 盈利预测与关键假设

智能停车场管理系统：预计2022-2024年营收增速分别为7%、15%、12%，毛利率分别为41.00%、41.20%、41.30%。
智能门禁通道管理系统：预计2022-2024年营收增速分别为6%、11%、9%，毛利率分别为43.80%、44.20%、44.10%。
智慧停车运营业务：预计2022-2024年营收增速分别为57%、37%、29%，毛利率分别为55%、55.5%、56%。
软件及云服务业务：预计2022-2024年营收增速分别为72%、59%、47%，毛利率分别为59%、59.5%、60%。
其他业务：预计2022-2024年其他业务收入分别为0.68/1.65/1.68亿元。

5. 投资建议

估值方法：采用分部估值法，传统硬件业务20倍PE，软件及云服务业务12倍PS。
目标市值：预计公司2022-2024年总市值分别为121亿元，对应目标价19元。
评级：上调至“买入”评级。

风险提示

疫后经济复苏不及预期：可能影响公司业务增长。
地产车场改造升级需求不及预期：可能制约云托管和捷停车业务拓展。
行业竞争加剧：可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。

潜在催化因素

疫后复苏：线下出行消费恢复，推动智慧停车需求增长。
政策支持：智慧社区和城市停车设施建设政策推动行业数字化升级。
技术发展：AI、物联网、云计算等技术提升停车场运营效率。

业务结构与发展方向

硬件业务：智慧车行和智慧人行产品，为公司提供稳定的收入来源。
平台与运营：捷停车平台连接B端与C端，实现多边网络效应，推动交易流水增长。
云服务：云托管业务推动公司向软件服务转型，提升盈利能力。
创新与拓展：公司不断拓展新业务领域，如城市智慧交通、共享停车、广告运营等。

总结

捷顺科技凭借多年行业深耕和丰富的产品布局，在智慧停车领域占据龙头地位。随着疫情后经济复苏和地产行业回暖，公司云托管及捷停车平台业务迎来爆发增长。公司通过多边网络效应和云化转型，进一步优化商业模式，提升盈利能力。未来，随着新能源汽车普及、智慧社区建设推进及政策支持，公司有望在智慧停车市场持续扩张，实现业绩增长和市值提升。

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