20180227-兴业研究-2月宏观经济指标预测与3月政策前瞻_迎来政策密集落地期_13页_974kb

2018年2月宏观经济指标预测与3月政策前瞻总结

核心内容

本报告由兴业研究发布，聚焦于2018年2月宏观经济指标的预测及3月政策动向的分析。报告指出，2月宏观数据将在3月10日前后陆续公布，整体呈现外需强劲、物价分化、政策密集落地的特征。

主要观点

1. 经济数据预测

• PMI：预计2月PMI为51.1%，较1月小幅下降0.2个百分点，主要受春节因素影响。
• 工业增加值：2月累计同比增速为6.3%，较前值反弹0.1个百分点，主要得益于出口增长和工作日增加。
• 固定资产投资：预计2月累计同比增速为7.1%，较前值下降0.1个百分点，受建筑业活动放缓影响。
• 社会消费品零售总额：预计2月累计同比增速为8.9%，较前值下降1.3个百分点，显示消费疲软。
• CPI：预计2月同比上涨2.5%，较上月提高1个百分点，主因是春节错位导致的食品价格反弹。
• PPI：预计2月同比降至3.7%，较上月下降0.6个百分点，主要由于部分工业品价格回落。
• M1：预计2月同比为10.8%，较上月下降4.2个百分点。
• M2：预计2月同比为9.1%，较上月反弹0.5个百分点，受股权及其他投资反弹影响。
• 新增贷款：预计2月新增贷款约9000亿元，较1月下降2万亿元。
• 社会融资总量：预计2月为9500亿元，较1月下降约2.1万亿元。
• 出口：预计2月同比增长13.0%，较1月上升1.9个百分点，受美国需求改善带动。
• 进口：预计2月同比增长15.0%，较1月下降21.8个百分点，受高基数效应影响。
• FDI：预计2月实际利用外资为85亿美元，受春节因素影响。

2. 政策前瞻

• 政策密集落地期：3月将迎来多项政策调整，包括监管政策、货币政策等。
• 两会召开：3月全国两会将召开，可能提出2018年经济社会发展目标，如物价增速、社融增速等。
• 监管政策：资管新规等监管政策将逐步完善与落地，流动性监管指标将在3月末迎来首次大考。
• 货币政策：央行是否会跟随美联储加息仍存疑，当前利差未明显走扩，且海外汇率因素不支持加息，因此上调利率的必要性不大。
• 货币市场利率：3月DR007中枢预计上行至2.90%，SHIBOR 3M中枢预计上行至4.80%，季末流动性收紧及监管政策可能加剧利率波动。

关键信息

1. 外需与内需分化

• 外需强劲，出口增长显著，但进口增速大幅回落，顺差转为负值。
• 消费数据疲软，社会消费品零售总额同比增速下降，反映内需增长乏力。

2. 物价走势分化

• CPI因春节错位和食品价格上涨反弹至2.5%，但非食品价格涨幅有限。
• PPI持续回落，主要由于部分工业品价格由涨转跌。

3. 金融监管与货币政策

• 资管新规将在3月落地，流动性监管指标首次面临考验。
• 央行货币政策以“随行就市”为原则，利率调整将根据杠杆水平和利差动态变化。
• 3月资金面可能边际收紧，DR007和SHIBOR 3M中枢上行。

4. 市场情绪与预期

• 市场情绪受美联储加息预期和中国政策动向影响。
• 3月两会召开将推动政策方向明确，对市场预期产生重要影响。

结构化数据概览

结论

2018年3月将是中国宏观政策密集落地的关键时期，经济数据呈现外需强劲、内需疲软、物价分化、金融监管加强等特征。市场情绪将受到美联储加息预期和中国政策动向的双重影响，货币政策调整空间有限，但流动性风险值得关注。整体来看，3月经济与政策环境将更加复杂，需密切关注政策落地与市场变化。