20190909-德邦证券-家电行业周报：厚朴和高瓴意欲受让格力股权_8页_719kb

家电行业周报总结（9.02-9.08）

核心内容

本报告为德邦证券研究所发布的家电行业周报，主要围绕上周市场表现、行业要闻、重点公告及行业数据展开分析，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 上周SW家用电器行业指数涨幅为 4.07%，跑赢上证综指 0.14pct，在申万28个一级行业中排名第14位。
• 涨幅前五的个股为：聚隆科技（+23.91%）、莱克电气（+15.07%）、中新科技（+12.64%）、华帝股份（+10.28%）、奋达科技（+9.74%）。
• 跌幅前五的个股为：东方电热（-5.35%）、海立股份（-4.79%）、苏泊尔（-2.60%）、科沃斯（-1.94%）、康盛股份（-1.93%）。

2. 行业要闻

• 苏宁易购大快消板块增长显著：2019年上半年，大快消板块增速达 67%，成为苏宁增长的新引擎。随着家乐福中国并入，其规模将进一步扩大。
• 空调能效标准升级：新能效标准预计年底颁布，将统一采用APF标准，导致大量低能效空调面临淘汰，可能引发降价潮。
• “广东制造”在IFA展大放异彩：以TCL、华为、美的、格兰仕为代表的广东家电企业，在柏林IFA展上展示了大量创新产品，体现了中国家电制造的国际竞争力。

3. 行业重点公告

• 格力电器股权转让进展：格力集团拟协议转让 15% 股份，转让价格不低于 44.17元/股。两家意向受让方分别为珠海明骏（高瓴资本）与格物厚德联合体（厚朴投资）。
• 荣泰健康、九阳股份、美的集团等企业均发布了股份回购进展公告，表明公司对自身价值的信心及对市场情绪的回应。

4. 行业数据

• 2019年7月，家用空调内销同比下降12.3%，出口同比下降 0.05%。
• 冰箱内销同比下降4.4%，但出口同比增长 10.85%。
• 洗衣机内销同比下降2.1%，出口同比增长 25.24%，显示出口市场仍具韧性。

投资建议

• 白电板块：格力电器股权转让稳步推进，将改善治理结构与管理层激励，长期估值有望提升，建议关注格力电器与美的集团。
• 厨电板块：老板电器与华帝股份上周分别上涨 7.92% 和 10.28%，估值修复明显，看好其长期竞争力及竣工逻辑兑现后的市场弹性。
• 小家电板块：苏泊尔与九阳股份具备渠道与品牌优势，维持稳定增长；同时，新宝股份因网红营销模式推动自主品牌销售快速增长，值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 地产持续不景气：对厨电等依赖地产销售的板块造成压力。
• 行业竞争加剧：企业需应对日益激烈的市场竞争。
• 出口贸易风险：国际贸易环境变化可能对出口导向型企业产生影响。

关键信息

• 格力股权转让：由厚朴与高瓴主导，两家均为知名PE机构，将推动格力治理结构优化。
• 能效标准升级：对空调行业影响深远，推动行业优胜劣汰。
• 出口数据回暖：洗衣机出口增长显著，显示海外市场需求增强。
• 回购进展：多家企业推进股份回购，反映市场信心及公司对估值的重视。

图表目录

• 图1：上周申万一级行情涨跌幅
• 图2-7：2019年7月家用空调、冰箱、洗衣机内销与出口当月同比数据

信息披露

• 报告由分析师 罗文琪 编写，资格编号为 S0120519020002。
• 投资评级为 优于大市，表示预期行业整体回报高于基准指数 10%以上。
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