20150821-上海证券-2015年8月电力行业动态报告_水电遭遇丰水期枯水_火电迎来下半年机遇_19页_654kb

电力行业2015年8月21日动态报告总结

核心内容概述

本报告为2015年8月21日发布的电力行业动态分析，重点分析了2015年1-7月电力行业整体运行情况及未来投资策略。报告由分析师朱立民撰写，内容涵盖行业发电量、用电量、投资完成额、利润总额等关键数据，并对主要电力企业进行估值与投资建议。

主要观点

• 电力行业整体表现稳健：2015年1-6月电力生产业利润总额同比增长21.9%，显示行业盈利能力增强。
• 火电面临压力：火电发电量1-6月累计下降3.2%，1-7月累计下降3.0%，部分省份如四川、云南、西藏等下降幅度较大。
• 水电、核电、风电、太阳能增速显著：水电、核电、风电、太阳能发电量增速均高于火电，其中核电增速最快。
• 下半年火电或迎机遇：由于水电遭遇丰水期枯水，火电有望在第三季度和第四季度弥补发电量缺口，迎来业绩提升。
• 电力行业估值偏低：火电、水电等公司市盈率和市净率偏低，主要由于市场对经济增速放缓导致用电需求下降的担忧。
• 行业投资评级为“增持”：分析师认为电力行业具备逆周期特性，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。

关键行业数据

1. 发电量

• 全国发电量：2015年1-6月累计同比增速为0.6%，1-7月为0.4%。
• 火电：1-6月累计下降3.2%，1-7月累计下降3.0%。
• 水电：1-6月累计增长13.3%，1-7月增长9.6%。
• 核电：1-6月累计增长34.8%，1-7月增长35.0%。
• 风电：1-6月累计增长26.2%，1-7月增长23.5%。
• 清洁能源增速快：水电、核电、风电、太阳能增速均高于火电。

2. 用电量

• 全国用电量：1-6月累计增长1.3%，1-7月增长0.8%。
• 第二产业用电量：累计增幅为-0.9%。
• 第三产业用电量：累计增幅为7.5%，表现优于第二产业。

3. 投资完成额

• 电源工程投资：1-7月累计完成1586亿元，同比增长7.7%。
• 火电投资：同比增长18.6%，成为投资增长的主要动力。
• 清洁能源投资：水电、核电、风电等清洁能源投资占比达68.5%，但同比略有下降。
• 电网投资：1-7月累计完成1932亿元，同比下降1.4%。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，预计未来12个月内行业指数将强于沪深300指数5%。
• 重点公司：
  • 中国核电（601985）：核电装机容量国内领先，未来业绩增长有保障，给予“增持”评级。
  • 浙能股份（600023）：控股装机容量占全省统调机组的44.27%，布局核电，优化发电结构，给予“增持”评级。
• 投资主线：
  1. 核电及参股核电的公司；
  2. 具有国企改革、电力改革潜力的小市值公司。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险；
2. 相关行业发展政策出台滞后；
3. 原材料价格和人工成本上涨压力。

数据预测与估值（部分重点公司）

行业评级定义

报告信息

• 报告编号：ZLM15-IT04
• 首次报告日期：2013年6月18日
• 相关报告：2015年5月电力投资策略
• 分析师：朱立民
• 执业证书编号：S0870510120002
• 联系方式：021-53519888-1907, zhulimin@shzq.com
• 数据来源：中电联、wind资讯、煤炭信息网等公开信息
• 免责条款：本报告基于公开信息，不构成投资建议，公司及员工不承担由此引发的任何损失。