20170823-上海证券-电力行业深度研究：火电快速增长，水电当月正增长_18页_1mb

电力行业2017年1-7月总结

核心内容概览

本报告分析了2017年1-7月中国电力行业的发电量、用电量、新增发电能力、利用小时数及动力煤价格等关键指标，并探讨了电力行业的发展动态、投资评级及风险提示。

主要观点

• 火电发电量快速增长：1-7月全国火电发电量同比增长7.8%，增速比上年同期提高9.7个百分点，其中宁夏、湖南、广西和青海等省份增速超过20%。
• 水电发电量持续负增长：1-7月全国水电发电量同比下降3.4%，增速比上年同期回落16.6个百分点，部分省份如湖北、云南等出现显著下降。
• 用电量整体增长：1-7月全国全社会用电量同比增长6.9%，其中第二产业用电量占71.2%，对用电量增长贡献率高达69.1%。
• 行业投资评级“中性”：由于煤炭价格高位，维持电力行业“中性”评级，建议关注电力改革进展及具有国企改革概念的公司。
• 电价上调对火电有利：7月1日多地上调燃煤发电标杆上网电价，有望提升火电利润，缓解煤电企业经营压力。

关键数据总结

发电量情况

用电量情况

新增发电能力

设备利用小时数

动力煤价格

• 澳大利亚NewCastle港动力煤离岸价维持高位。
• 环渤海动力煤价格指数持续高位运行。

行业策略与动态

输电价格改革

1. 推进区域电网输电价格改革：

   • 华北区域电网输电价格核定工作于2017年10月底前完成。
   • 华东、华中、东北、西北区域电网输电价格核定工作于2017年12月底前完成。

2. 完善跨省跨区输电价格调整机制：

   • 新投产的宁绍直流、酒湖直流及海南联网工程等3项专项输电工程于2017年12月底前完成核价。
   • 已核价的跨省跨区专项输电工程每三年进行一次成本监审和电价复核。

风险提示

• 股票市场波动带来的系统性风险。
• 政策推进可能滞后于预期。
• 原材料价格及人工成本大幅上涨的风险。

投资评级说明

本报告维持电力行业“中性”评级，认为火电仍占总发电量的74.46%，煤炭价格高位对行业利润形成压力。

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总结

2017年1-7月，中国电力行业呈现火电快速增长、水电持续负增长的趋势，用电量整体增长，但增速有所放缓。行业投资评级维持“中性”，建议关注电力改革进展及火电业绩改善。同时，需警惕煤炭价格高位、政策推进缓慢及成本上涨等风险因素。