20220313-中原证券-周度策略_金融数据低于预期_市场或维持震荡_18页_2mb

报告摘要

金融数据低于预期，市场或维持震荡

核心内容

本周市场受多重因素影响，呈现震荡态势。分析师周建华指出，尽管出口数据保持两位数增长，但增速较去年有所回落，且受到国内疫情反弹、俄乌战争及美联储加息等外部因素影响，出口面临下行压力。同时，CPI环比涨幅扩大，PPI维持高位运行，显示通胀压力仍存。金融数据偏弱，M2和社融增速均低于市场预期，但整体仍显示一定的稳定性。基于当前经济环境和政策预期，建议投资者维持6成仓位，关注电子、医药、交运等具备中长期投资价值的行业。

主要观点

出口增速回落：2022年前2个月我国出口增长13.6%，但增速较去年有所放缓，主要出口伙伴如美国、东盟增速回落，日本甚至出现负增长。尽管如此，外贸韧性仍较强，有助于经济运行保持在合理区间。
CPI与PPI走势：2月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%，食品项为主要压制因素，但未来数月CPI可能回升。PPI同比上涨8.8%，环比转正，受俄乌战争影响，能源价格高位运行，PPI或将维持高位震荡。
金融数据偏弱：M2同比增长9.2%，社融存量增长10.2%，增速低于预期，显示实体经济融资需求不强。但考虑到春节假期影响，前两个月金融数据整体尚可。
市场情绪震荡：受俄乌战争及谈判不确定性影响，全球市场波动较大，国内主要指数上周跌幅达3%至4%。市场估值水平偏低，中长期投资价值显现，但短期情绪较弱。
策略配置建议：建议维持6成仓位，关注电子、医药、交运等行业，同时关注农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产等行业的布局。

关键信息

金融数据：
- M2同比增长9.2%，环比下降0.6个百分点。
- 社融存量同比增长10.2%，环比回落0.3个百分点。
- 新增人民币贷款1.23万亿元，较上年同期缩量1300亿元。
行业表现：
- 电子、医药、交运为本周建议关注行业。
- 农林牧渔、消费者服务、交通运输、汽车、房地产为本月建议行业。
ETF基金策略组合：
- 本周主题ETF组合：芯片、医药、物流。
- 本月主题ETF组合：农业、养殖、旅游、物流、汽车、房地产。
- 宽基指数多空策略：多头为中证500，累计超额收益率+1.02%。
市场情绪与资金流向：
- 融资余额为16,194亿元，环比下降86亿元。
- 北向资金上周累计流入16,179亿元，环比增长。
- 主要指数换手率环比上升，市场活跃度有所提升。
估值情况：
- 申万A股市盈率17.3倍，处于历史分位数27.1%。
- 申万300市盈率17.7倍，处于历史分位数52.7%。
- 申万创业板市盈率42.5倍，处于历史分位数23.7%。
- 申万行业市盈率差异较大，部分行业如非银金融、家用电器等市盈率下降明显。

风险提示

政策及经济数据不及预期。
风险事件可能冲击市场流动性。

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。