20220313-东北证券-2月金融数据点评_社融_信贷低于预期_宽信用仍待继续发力_6页_733kb

银行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月的金融数据，指出社融和信贷增长低于预期，同时提到M1增速回升、M2增速下滑，反映当前经济环境中的结构性问题和政策支持的重要性。

主要观点

• 社融增速下滑：2月社融新增1.19万亿元，同比少增0.53万亿元，显示融资需求疲软。
• 信贷结构问题：人民币贷款新增1.23万亿元，同比少增0.13万亿元，居民中长贷首次出现同比减少，企业中长贷也显著减少，反映居民消费和企业投资意愿不足。
• M1与M2变化：M1增速因春节效应大幅回升至4.7%，而M2增速由9.8%降至9.2%，显示货币供应的结构性变化。
• 政策支持：两会提出的政策指引和央行上缴万亿结存利润为财政提供资金支持，显示政策面对宽信用和稳增长的决心。
• 投资建议：当前仍处于宽货币向宽信用过渡阶段，后续政策有望继续发力，推动信贷需求回暖，银行资产质量有望优化，板块估值存在修复空间。

关键信息

金融数据概览

• 社融新增：1.19万亿元，同比少增0.53万亿元。
• 人民币贷款新增：1.23万亿元，同比少增0.13万亿元。
• M2增速：9.2%，较1月下降0.6个百分点。
• M1增速：4.7%，较1月上升2.7个百分点。

社融结构分析

• 人民币贷款同比少增：4329亿元。
• 未贴现银票同比少增：4867亿元，反映企业开票意愿不足。
• 企业债券同比多增：2021亿元。
• 政府债券同比多增：1705亿元。

信贷结构问题

• 居民短贷同比多减：220亿元。
• 居民中长贷同比多减：4572亿元，反映地产销售和消费疲软。
• 企业中长贷同比少增：5948亿元，显示企业投资意愿不足。
• 票据冲量现象：票据增加3052亿元，同比多增4907亿元，银行仍依赖票据支撑信贷总量。

政策支持与市场预期

• 政策方向：两会提出稳增长政策，央行上缴万亿结存利润，显示政策对宽信用的支持。
• 未来展望：预计后续货币政策和财政政策将发力，推动信贷需求回暖，宽信用进程有望继续。

投资建议

• 行业评级：优于大势，未来6个月内行业指数收益有望超越市场基准。
• 银行板块估值修复：当前银行板块处于历史底部估值水平，叠加多家银行良好业绩催化，看好估值修复。

重点公司财务数据

风险提示

• 资产质量风险：经济超预期下滑可能引发信用风险集中暴露。

行业数据

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券研究所。

联系方式

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