20220313-招商期货-国债期货周度报告_经济数据低于预期_降息预期逐渐升温_9页_1mb

国债期货周度报告总结（20220307-20220311）

核心内容

本报告分析了2022年3月7日至3月11日期间国债期货市场的走势，并探讨了影响市场的宏观经济数据、公开市场操作、资金利率以及交易策略等方面的情况。报告指出，国债期货整体大幅回升，主要受到通胀压力与降息预期之间的博弈影响。

主要观点

1. 国债期货行情

• 本周国债期货主力合约整体上涨，其中：
  • 10年期主力合约T2206上涨0.43%
  • 5年期主力合约TF2206上涨0.46%
  • 2年期主力合约TS2206上涨0.20%
• 周三和周四市场因CPI数据引发的通胀担忧而看空情绪浓厚。
• 周五因社融与M2数据低于预期，市场情绪转向看多，十债主力合约当日涨幅达0.57%。

2. 公开市场操作

• 本周央行公开市场有3800亿元逆回购到期，净回笼3300亿元。
• 两会强调经济稳增长，预计流动性将保持平稳偏宽。

3. 国内经济情况

• 2月制造业PMI连续4个月位于荣枯线上方，显示制造业景气水平略有上升。
• 小型企业PMI为45.1%，低于临界点，且连续3个月走弱，反映中小企业融资困难。
• 2月新增信贷和社融低于预期，结构不佳，实体经济融资需求待提振。
• 经济复苏尚未确认，政策需进一步支持，降准降息预期升温。

4. 资金利率

• 隔夜Shibor上行14.90BP至2.051%
• 7天Shibor上行5.40BP至2.102%
• 14天Shibor上行10.00BP至2.1%
• 当前流动性整体宽裕，宽信用稳经济是货币政策大方向。

5. 交易策略

• 建议逢低买入国债期货，以应对未来可能的降准降息政策。
• 债市处于敏感期，需更多经济数据验证复苏趋势。
• 海外加息周期下，我国央行仍以国内经济为优先考虑，降息概率较大。

关键信息

• CPI与PPI数据：2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%，环比上涨0.5%。
• 社融与M2数据：2月社融增量1.19万亿元，同比少增5315亿元；M2同比增长9.2%，低于1月的9.8%。
• 贷款数据：2月人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。
• PMI数据：制造业PMI连续4个月位于荣枯线上方，但中小企业PMI持续走弱。
• Shibor利率：隔夜、7天、14天Shibor均有所上行，显示市场资金成本上升。
• 政策预期：降准降息情绪升温，政策工具或被用于支持经济复苏。

风险提示

• 国内经济出现拐点
• 国内货币政策收紧
• 海外货币政策收紧

作者信息

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 从业经验：11年期货从业经验，擅长交易策略与量化交易。
• 资质：持有期货从业资格证（F0272480）和期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

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