20230108-南华期货-沥青产业周报_基差回归短期现货偏紧_中长期供给弹性犹存_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

本周南华期货沥青产业周报主要围绕沥青市场供需、价格走势、基差与月差结构、相关油品产业链及市场策略展开分析。整体来看，沥青市场在原油价格暴跌背景下表现相对抗跌，现货价格维持坚挺，基差有所修复，但中长期供给弹性仍存在。报告同时指出，需警惕需求不及预期及供给侧增量带来的影响。

主要观点

基差与月差

• 基差：基差多头继续持有，沥青现货价格相对期货价格有所修复。
• 月差：短期月差（6-9）可能走强，但大方向上逢高做空（100以上）更具性价比。
• 裂解：现货逢低做多继续持有，裂解价差高位运行，但原油端波动风险较大。
• 单边：建议观望。

原油与成本端

• 原油价格持续下跌，市场预期其未来重心逐步走低。
• 沙特可能继续下调亚太地区官价，美国补充战略储备意愿不强，均为潜在利空。

关键信息

现货成交回顾

• 全国概况：元旦假期前，原油上涨带动沥青价格上涨，假期后原油暴跌，部分现货价格下调，但多数炼厂报价仍坚挺。
• 区域成交：
  • 华北山东市场：因冬储合同及资源紧张，沥青价格上涨，节后部分现货价格下调。
  • 长三角市场：部分炼厂维持低产，进口资源有限，现货价格保持稳定。
  • 东北市场：多数炼厂停产停销，贸易商以执行合同为主，现货价格有所上移。
  • 华南西南市场：赶工需求尚可，中下游用户积极入市，现货价格走高。
  • 西北市场：备货需求提升，带动出货顺畅，社会库存逐渐走高。

进口沥青

• 韩国：华东到岸价450-470美元/吨，人民币完税价3640-3800元/吨，部分品牌价格低于国产沥青。
• 新马泰：华南到岸价580-590美元/吨，人民币完税价4540-4620元/吨，多数进口资源主供固定项目。
• 进口趋势：临近春节，部分品牌2月船货报价或延后。

估值与裂解结构

• 现货价格与期货主力价差：各地重交沥青现货价格维持高位，裂解结构强势。
• BU-Brent裂解价差：周内有所变化，整体维持高位。
• BU-SC裂解价差：裂解价差高位运行，反映市场对原油的高估值。
• BU-LU裂解价差：裂解价差高位，显示沥青与燃料油之间的强关联性。
• BU-FU价差：价差有所变化，反映沥青与燃料油的季节性差异。

焦化料与沥青价差

• 山东焦化料沥青价差：上涨50元/吨，维持在800-1000元/吨。
• 地炼加工利润：汽油、柴油加工利润季节性波动，整体偏弱。

供需库存

• 开工率：全国沥青炼厂总开工率下降1.98%，主要因部分炼厂停产及检修。
• 区域开工率：
  • 山东：开工率下降1.99%，中化弘润沥青停产并转产渣油。
  • 长三角：开工率下降4.20%，中石化炼厂沥青产量缩减。
  • 华南西南：开工率下降6.74%，广西石化沥青短期停产。
• 库存：全国沥青库存处于低位，社会库存率下降，炼厂库存率下降，短期供应偏紧。

需求表征

• 道路沥青需求：全国公路固定资产投资季节性波动，沥青表观消费量维持低位。
• 防水沥青需求：防水方向改性沥青开工率季节性波动，沥青消费量维持低位。
• 船燃沥青需求：船燃方向沥青消费量季节性波动，整体需求偏弱。

天气影响

• 降雨情况：部分地区降雨可能对沥青需求产生抑制作用，需关注天气对终端需求的影响。

市场展望

• 短期：市场仍交易低库存现实及节后需求复苏预期，沥青价格维持坚挺。
• 中长期：供给弹性较大，需警惕供给侧增量及需求不及预期风险。
• 策略建议：基差多头继续持有，现货逢低做多，短期月差走强，但逢高做空更具性价比。

风险提示

• 原油价格波动风险较大，可能对裂解价差产生影响。
• 疫情反复、地方政府资金短缺等需求端不确定性。
• 供给侧增量及进口船货延后可能对市场造成影响。

附录

• 数据来源：百川盈孚、隆众资讯等。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，不承担因依据本报告操作产生的任何损失。

以上为南华期货沥青产业周报的详细总结。