20211227-南华期货-沥青产业周报_多配思路延续_警惕短线基差估值修正_35页_2mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容概述

本周南华期货沥青产业周报分析了沥青市场近期走势、现货成交情况、价格与估值变化、供需关系及天气影响。报告指出，尽管沥青期货涨幅较大，但现货价格涨幅有限，基差大幅走弱，吸引期现商入场买入基差头寸。同时，报告对市场策略、库存变动、成本端分析及进出口情况进行了详细解读，强调了供需和价格驱动因素。

主要观点

1. 市场走势

• 上周沥青涨幅较大，主要受预期修复和原油成本端走强影响。
• 基差大幅走弱，期现商入场买入基差头寸。
• 12月库存高于去年同期，去库速度放缓，预计实际产量可能高于排产计划。

2. 估值与利润

• 现货和期货价格劈叉加剧，山东华北现货沥青综合利润（马瑞-沥青）仍处于盈亏线以下。
• 期货价格已有相当利润，现货对布伦特裂解水平已修复至今年9月水平。
• 马瑞-焦化、中东油-沥青工艺的综合加工利润依然很好。
• 沥青06估值已不算低，短线存在被估值和基差交易方打压的可能。

3. 成本端分析

• 原油价格强势上涨，全球石化能源新增投资放缓，供给弹性变小。
• OPEC+增产存在不确定性，美页岩油产量受限，油价受其控制。
• 俄乌冲突升级可能带来原油上行风险，疫情好转情况下，原油不具备大幅下跌基础。

关键信息

1. 现货成交回顾

• 国内：

  • 山东、华北地区沥青价格上涨35-50元/吨。
  • 华南及西南（云贵）地区沥青价格下跌50-100元/吨。
  • 长三角、西北、东北及西南（川渝）地区沥青价格持稳。
  • 北方刚需基本停滞，南方终端施工接近尾声，部分项目赶工支撑出货。
  • 山东部分资源价格优势明显，跨区域流向南方市场，带动现货价格上涨。

• 进口：

  • 韩国沥青船货华东到岸价持稳430-440美元/吨，部分1月船货招标价下跌。
  • 新马泰沥青船货华南到岸价持稳，1月船货招标价下跌。
  • 进口沥青价格或将上涨，受原油价格影响。

2. 价格与估值跟踪

• 沥青期货：

  • BU03价格3138元/吨，周涨幅96元/吨。
  • BU06价格3198元/吨，周涨幅98元/吨。
  • 06基差大幅走弱，存在被打压风险。

• 现货价格：

  • 东北现货价3150元/吨，山东现货价2985元/吨，华北现货价2925元/吨，华东现货价3205元/吨，华南现货价3180-3280元/吨，西南（川渝）现货价3770-3820元/吨，西南（云贵）现货价3790-3890元/吨。

• 裂解价差：

  • 布伦特03-06裂解价差1.42美元/桶，06-09裂解价差1.45美元/桶。
  • 原油价格高位，支撑沥青价格。

• 综合利润：

  • 马瑞-沥青综合利润-209元/吨，马瑞-焦化利润543元/吨，中东油-沥青利润641元/吨。

3. 供需和驱动

• 炼厂开工率：

  • 本周国内沥青厂装置总开工率32%，较上周上涨1%。
  • 北方炼厂开工率低位，南方部分炼厂开工率有所回升。

• 库存与消费：

  • 当前库存220.8万吨，略高于去年同期。
  • 12月预计库存约200万吨，低于去年211万吨。
  • 长三角、江苏、浙江、广东等地社会库存下降，厂库库存下降。

• 需求表征：

  • 公共财政收入与公路建设相关性较强。
  • 全国公路固定资产投资季节性波动，沥青消费季节性下降。
  • 房屋竣工面积与开工面积季节性波动，对沥青需求有一定影响。

4. 策略推荐

• 中长期看，南华期货对沥青需求增量持乐观态度，供给侧受原料及配额制约。
• 短线预期交易走得太快，一旦原油调整，可能面临基差修复。
• 多单建议谨慎续持，可在平水附近介入以获取更高安全边际。

风险提示

• 原油价格波动可能对沥青市场产生较大影响。
• 俄乌冲突升级可能推高原油价格。
• 12月库存去库速度放缓，实际产量可能高于排产计划。
• 进口沥青价格可能上涨，影响市场供需平衡。

天气预报

• 降雨量：未来48小时及72小时部分地区有降雨，可能影响施工需求。
• 气温：24小时平均气温下降，可能对沥青需求产生一定抑制作用。

联系信息

• 咨询服务部：顾双飞，资格证号：Z0013611
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