20231029-南华期货-沥青产业周报_短线多头兑现利润逐渐止盈_空头保守谨慎_47页_3mb

沥青产业周报总结

核心观点与策略

报告强调沥青短线反弹已兑现部分利润，主要因极低估值（裂解与加工利润均亏）和原油价格支撑，悲观情绪空间有限。多头应止盈，因现货估价低且北方冬季施工淡季临近，多头时间减少；空头头寸需保守，因原油地缘局势风险溢价。短期策略：基差关注多头机会，正套头寸离场，裂解和单边观望。

现货成交回顾

亚洲市场需求疲软，国内各地区沥青价格普遍下跌55-80元/吨。需求端，南方资金短缺导致刚需寡淡，价格下移；北方施工尾声，库存上升，价格可能下行。主要炼厂利润不足，供应减少，但由于成本支撑，跌幅有限。

估值与产业链分析

沥青估值偏低，与焦化料相比有优势，但炼厂加工利润为负，积极性低。裂解价差结构显示现货对期货贴水，基差多头机会仍存。原油成本支撑价格，但风险溢价限制下行空间。进口沥青供应量较少，价差拉大，国内需求低迷导致交投清淡。

供需库存概况

炼厂开工率逐步降低，产量边际减少，库存保持低位，尤其后期需求减弱可能导致价格松动。库存季节性分析显示，社会库存率波动，但工厂库存偏低。进口船期稳定，但供应紧张利好进口价格。需求端受公路投资、房屋建设等影响疲软，消费量预计继续下降。

驱动因素

短期驱动偏强，包括委内瑞拉原料可能减量和宏观资金预期（如特别国债消息）利多；但上方空间有限。原油地缘局势风险和宏观不确定性增加空头谨慎度。整体上，基本面供需矛盾，市场行情震荡预期强。