20240128-南华期货-沥青产业周报_当前近月高空性价比高_保守略以FU05多头对冲_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结（2024年1月28日）

核心观点

本周，沥青市场交易以情绪驱动为主，受降准消息提振宏观信心，但整体需求展望谨慎。短期，03合约估值达偏高估区间，有短线做空机会；同时推荐做多FU2405合约，对冲重油供应风险。长期需求保持谨慎，下方空间有限。

策略建议

• 近月03合约高空性价比高，参考下游需求、基差和盘面估值。
• FU2405略多头对冲，基于运力燃料需求增加。
• 06合约需等待低吸机会，耐心观察。

现货成交回顾

国内沥青价格总体持稳，受成本支撑和供应紧张影响。需求淡季主导，多数地区如山东、长三角、华南等需求清淡，库存水平低位。山东现货资源偏紧，高成本支撑价格；其他区域类似，供应减量加速，市场成交相对稳定。进口沥青价格下跌，但成交清淡。

估值分析

• 加工利润持续亏损，亏损幅度扩大。
• 基差多头可持，月差正套止盈观望。
• 裂解结构显示，沥青与相关油品价差变化有限，反映供需平衡偏紧。

供需库存动态

供应端，炼厂开工率低，产量季节性偏弱；原料问题未恶化，稀释沥青贴水稳定。库存方面，社会库存率低，厂库水平中低，支撑价格。需求表征弱，道路和防水需求未改善。进口沥青量低，净进口季节性受限。

风险因素

• 宏观需求谨慎，地债控制政策导致需求不确定。
• 成本端原油波动可能。
• 供应端问题如重油资源潜在风险，需关注运力变化。

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