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千味央厨（001215）2022年报及2023展望

核心摘要：

1. 2022年业绩超预期增长

   • 年度营收1489亿元（注：数据可能单位有误，原文财报应为亿元或调整单位），同比增长168.6%，净利润102亿元，同比增长152%。
   • 第四季度营收458亿元，同比增长188%；归母净利润102亿元，同比增长11%，但扣非净利润增速显著（+578%）。
   • 小B业务增长显著，源于防疫下团餐需求提升、乡厨场景复苏及经销商扩张（新增184名，前20大商体量增长266%）。

2. 毛利率提升与费用控制

   • 全年毛利率同比提升11pct至34%，得益于品类优化与成本回落（Q4毛利率达25%，环比+19pct）。
   • 销售费用因小B端扩张增加，Q4归母净利率7.03%，同比下滑，但环比改善。

3. 2023年增长动力充足

   • 大B客户复苏（百胜、海底捞等订单增长），小B端持续精耕，预制菜及次新品（如蒸煎饺、春卷）推动增长。
   • 盈利预测上调：2023-2025年EPS分别为1.75、2.47、3.07元，PE从59倍降至23倍。

4. 投资评级与风险提示

   • 维持“强推”评级，目标价95元，市值预估825亿。
   • 风险包括小B拓展不及预期、行业竞争加剧等。

关键数据：

• 营收增速：2023年预计30%，2024年25%。
• 净利润同比增速：2023年48.5%，2024年41.3%。

结论： 小B扩张与疫情修复双重催化，2023年增长有望加速。