20220428-国联证券-千味央厨-001215.SZ-巩固自有优势_静待餐饮需求复苏_3页_293kb

千味央厨（001215）总结

核心内容

千味央厨（001215）是一家专注于食品饮料领域的公司，其业务主要围绕预制菜和大单品矩阵展开，特别是在油条类产品上具有显著优势。公司2021年和2022年一季度的业绩表现出较强的增长势头，营收和净利润均实现双增长，显示出公司在餐饮供应链产业中的发展潜力。

主要观点

营收与利润增长

• 2021年公司实现营收12.74亿元，同比增长34.89%；归母净利润0.88亿元，同比增长15.51%。
• 2022年Q1营收3.48亿元，同比增长20.17%；归母净利润0.29亿元，同比增长44.78%。
• 2022年及2023年营收预测分别为16.15亿元和20.27亿元，同比增长26.80%和25.46%。
• 2022年及2023年净利润预测分别为1.21亿元和1.52亿元，同比增长36.86%和25.44%。
• 2024年营收及净利润预测分别为24.83亿元和2.0亿元，对应EPS分别为1.4元、1.75元和2.31元。

盈利能力

• 公司毛利率逐年提升，从2021年的22.36%增长至2024年的24.10%。
• 净利率维持在合理区间，2021年为6.85%，2022E为7.46%，2024E为8.02%。
• ROE和ROIC均呈上升趋势，2021年分别为9.28%和14.67%，预计2024年将分别达到14.02%和21.61%。

产品策略

• 公司围绕油条打造大单品矩阵，油条类全年增长34.65%。
• 蒸煎饺等储备大单品表现突出，同比增长167.9%。
• 通过锁价、寻求替代供应等措施有效应对原材料价格上涨，全年毛利提升0.65%。

渠道拓展

• 餐饮端预制菜业务成为战略重点，2021年预制菜营收超1400万元，同比增长34.35%。
• 公司加大直营渠道建设，2021年直营渠道销售额同比增长51.62%。

财务状况

• 资产负债率稳定在28.91%至34.88%之间，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率和速动比率均保持在合理水平，2021年分别为1.82和1.23，预计2024年将分别达到1.81和1.28。
• 经营活动现金流保持增长，2022E预计为287.17百万元，2024E预计为333.89百万元。

关键信息

投资建议

• 当前股价为47.45元，目标价为58.8元，对应2022年42倍PE。
• 首次给予“买入”评级，基于公司良好的业绩表现和餐饮供应链产业的发展潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 过度依赖大客户
• 产能无法及时消化

财务预测摘要

基本数据

总结

千味央厨（001215）凭借其在油条类产品的优势，以及对预制菜和大单品矩阵的布局，实现了2021年和2022年一季度的业绩增长。公司通过有效的成本控制措施，提升了盈利能力，同时在餐饮渠道的拓展上表现出强劲的增长动力。分析师认为，公司具备良好的盈利能力和成长潜力，给予“买入”评级，并设定了较高的目标价。然而，公司也面临行业竞争加剧、过度依赖大客户以及产能消化等潜在风险。整体来看，千味央厨在食品饮料领域展现出积极的发展态势，值得投资者关注。