20230419-华鑫证券-千味央厨-001215.SZ-公司事件点评报告_2022年可圈可点_2023年继续前进_5页_265kb

千味央厨公司事件点评报告摘要

业绩概况

• 财务数据：2022年总营收1489亿元（+169%），归母净利润102亿元（+152%），剔除股权激励后为115亿元（+295%）。
• 分季度：Q4营收458亿元（+1877%），净利润32亿元（+113%）。
• 盈利能力：毛利率23.4%（+1.0 pct），净利率6.8%（-0.1 pct），主要因销售及管理费用上升。

产品与渠道发展

• 产品结构：油炸类占比47%（增速6%，疫情影响）；蒸煮类和菜肴类增速较快，菜肴类预制菜销售额同比增长101%。
• 未来规划：2023年继续推广米糕、春卷等地域性大单品，争取形成亿元级单品。
• 渠道：2022年直营/经销营收占比35%/65%，预计2023年直营逐步恢复，经销渠道增长源于团餐发展。

盈利预测与估值

• 预测：2023-2025年营收及净利润复合增速显著，PE分别为41/31/24倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间在412-797元。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料价格波动、定增进度及B端复苏不及预期等风险。