20230419-南京证券-千味央厨-001215.SZ-22年保持稳健_23年B端加速_4页_1mb

报告摘要

千味央厨在2022年保持了稳健增长，2023年随着B端消费场景的复苏和预制菜行业的持续高景气，公司业绩有望继续高增长。公司评级为“买入”，主要基于其在大单品培育、渠道拓展和盈利能力提升方面的良好表现。

2022年业绩表现稳健：公司全年营业收入14.89亿元，同比增长16.86%；归母净利润1.02亿元，同比增长15.20%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长12.60%。若还原股权激励费用，归母净利润同比增长29.53%。
第四季度表现略好于预期：2022Q4营业收入4.58亿元，同比增长18.77%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长40.92%；若还原股权激励费用，归母净利润同比增长43.70%。
产品结构优化带动毛利率提升：2022年毛利率为23.4%，同比提升1.1个百分点；2022Q4毛利率为25.0%，同比提升1.4个百分点。
大单品放量显著：TOP3产品线年年有鱼类、饺子类、蛋挞类分别同比增长173%、72%、49%，其中蒸煎饺销售突破1.8亿元，同比增长96.83%。
渠道拓展助力增长：经销商数量同比增长19%至1152个，经销商渠道收入同比增长27.29%。
2023年展望积极：B端消费场景复苏，大客户如百胜中国、华莱士、老乡鸡、海底捞、瑞幸等有望逐步恢复；小B端持续发力大单品，受益低线乡厨市场复苏；预制菜赛道高景气，公司业绩弹性较大。

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元）	PE倍数
2023E	19.06	+28.00%	1.46	+43.56%	1.68	48
2024E	23.83	+25.00%	1.86	+27.59%	2.14	38

公司利润表显示，2022年营业收入同比增长16.86%，归母净利润同比增长15.20%。预计2023年营业收入将同比增长28.00%，归母净利润同比增长43.56%。费用率方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比上升0.6pct、0.9pct和0.4pct，整体费用控制仍较为合理。

行业投资评级：
- 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现；
- 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；
- 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。
上市公司投资评级：
- 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%；
- 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%–20%之间；
- 中性：预计6个月内绝对涨幅为–10%–10%之间；
- 回避：预计6个月内绝对涨幅为–10%及以下。