20171106-华创证券-均胜电子-600699.SH-对KSS增资4亿美元并引进战略投资者_长期看好公司汽车安全业务_5页_845kb

均胜电子公司点评总结

核心内容

均胜电子（股票代码：600699.SH）是一家国内汽车电子龙头企业，业务覆盖汽车安全、HMI、新能源汽车等多个领域。公司通过增资和引入战略投资者，进一步强化其在汽车安全领域的布局，并推动整体业务的协同发展。

主要观点

1. 引入战略投资者，助力KSS全球扩张

公司拟对子公司KSS增资4亿美元，其中公司出资1.5亿美元，国投创新管理的先进制造产业投资基金出资2.5亿美元。增资完成后，KSS将成为公司的控股子公司，国投创新管理的基金将持有15.15%的股权。此举旨在满足KSS全球扩张和新增产能的资金需求，同时借助国投创新在先进制造领域的经验，为公司汽车安全业务的发展提供支持。

2. 汽车安全业务成为公司核心

汽车安全业务已上升为公司第一大业务，2017年上半年营收占比达51.4%。公司于2016年收购KSS，成功切入该领域。KSS作为全球第四大汽车安全供应商，拥有强大的技术实力和客户资源。收购后，公司对其增资并进行优化整合，KSS运营效率显著提升，并获得50亿美元新增订单。公司还计划收购高田除气体发生器以外的业务，目标是打造全球第二大汽车安全系统供应商。

3. 主动安全技术与智能驾驶协同

公司对KSS的主动安全资源进行优化，并建立美国、中国和韩国三大研发中心，分别负责内视、前视和环视类产品。此外，公司还设立了上海预研项目中心和德国工程服务中心，进一步完善全球研发网络。KSS的主动安全技术将与公司智能驾驶业务产生协同效应，助力公司向更高集成度和更安全的系统解决方案发展。

4. 公司具备完善的业务布局，长期发展潜力大

均胜电子是国内唯一一家涵盖汽车安全、HMI、新能源汽车和智能网联的跨国企业。公司通过一系列并购和投资，实现了产品、市场和技术的全面布局。目前，公司处于投入阶段，未来随着业务协同效应的显现和产品市场的进一步拓展，盈利将不断释放。华创证券给予公司“推荐”投资评级，目标价为42-43.5元，当前股价为38.83元。

关键信息

• 股票代码：600699.SH
• 当前股价：38.83元
• 目标价：42-43.5元
• 投资评级：推荐
• 评级变动：维持

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 新能源汽车销售不及预期
• 并购整合不达预期

投资建议

华创证券认为，均胜电子在“HMI+汽车安全+新能源汽车”领域具备完善的布局，长期看好其在汽车电动化和智能化趋势下的发展。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，建议投资者关注其未来增长机会。

团队介绍

• 组长、高级分析师：欧子辰（美国凯斯西储大学经济学硕士）
• 分析师：王俊杰（南京大学经济学硕士）
• 助理研究员：朱闽婷（英国帝国理工学院经济学硕士）、鲜光亮（西南财经大学经济学硕士）

联系方式

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对所述证券的个人投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。投资者应自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。