深度报告-20220814-华安证券-均胜电子-600699.SH-巩固安全龙头地位_发力智能化领域_33页_2mb

均胜电子总结

核心内容

均胜电子是一家全球领先的汽车智能与安全科技企业，专注于汽车安全、智能座舱、智能驾驶、新能源管理等领域。公司通过并购重组成为全球第二大汽车安全供应商，并在智能座舱和智能驾驶领域加速布局，推动公司向智能化方向发展。2022年8月14日发布的报告首次给予公司“买入”评级。

主要观点

• 汽车安全业务：公司已完成对KSS和高田的并购整合，成为全球第二大汽车安全供应商。前期因整合与疫情冲击，业务规模和盈利能力受到限制，但随着整合进入尾声，盈利能力有望逐步恢复。
• 智能座舱业务：公司深耕智能座舱领域，与华为合作，已获得相关订单，未来将逐步量产。公司旗下均联智行专注于座舱域控制器研发，支持多种主流芯片和操作系统。
• 智能驾驶业务：公司设立智能驾驶研究院，进入英伟达体系布局高算力域控制器，2024年将进入量产阶段。公司在智能驾驶领域具备较强的竞争力，未来有望进一步拓展市场。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司EPS分别为0.45元、0.88元和1.53元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：全球汽车销量不及预期、整合效果不及预期、智能化开拓不及预期。

关键信息

财务数据

汽车安全业务整合措施

智能驾驶布局

• 公司与英伟达合作，布局高算力域控制器，2024年将进入量产。
• 智能驾驶域控制器单车价值量从L2级别3000元以上逐步提升至L4级别15000元以上。
• 预计2025年国内智能驾驶域控制器市场规模将超千亿元。

智能座舱布局

• 均联智行作为公司智能座舱域控制器研发主体，支持高通、瑞萨、三星、华为等主流芯片。
• 支持安卓、QNX、Linux、VW.OS、鸿蒙OS等主流操作系统。
• 与华为合作，未来有望在座舱域控制器领域实现更多突破。

盈利预测

估值分析

业务结构

• 汽车安全业务：公司主要营收来源，2022年预计营收329亿元，毛利率12.0%。
• 汽车电子业务：稳步扩张，2022年预计营收158亿元，毛利率19.0%。
• 其他业务：营收较小，2022年预计营收7亿元，毛利率23.0%。

风险提示

1. 全球汽车销量不及预期。
2. 整合效果不及预期。
3. 智能化开拓不及预期。

总结

均胜电子通过并购整合稳固了汽车安全龙头地位，同时在智能座舱和智能驾驶领域稳步推进，未来有望实现盈利增长。公司具备较强的市场竞争力和行业影响力，未来发展潜力较大，建议投资者关注其在智能化领域的进展及盈利能力的修复情况。