20211207-中航证券-双良节能-600481.SH-单晶硅业务再获大单_看好公司长期发展_4页_468kb

双良节能（600481）研究报告总结

核心内容

本报告由中航证券研究所发布，分析师邹润芳及研究助理唐保威、孙玉浩、朱祖跃共同撰写，主要围绕双良节能的单晶硅业务进展、行业前景、公司财务表现及投资建议等方面进行分析。

主要观点

• 单晶硅业务增长显著：公司近期与多家下游客户签订重大销售合同，涵盖单晶方锭、硅片及硅棒等产品，合同总金额超过120亿元，表明公司在单晶硅领域具有较强竞争力。
• 大尺寸硅片需求上升：随着光伏行业向大尺寸硅片转型，公司凭借先进产能获得客户认可，未来业绩增长可期。
• 财务表现改善：预计公司2021-2023年归属母公司股东净利润分别为2.88亿元、5.89亿元、9.40亿元，PE估值逐步下降，体现出市场对公司未来增长的信心。
• 投资建议明确：基于公司业务增长潜力和财务表现，报告建议未来六个月重点推荐该股，投资评级为“买入”。
• 行业前景向好：光伏行业在政策支持和技术进步下，预计未来将保持增长，公司有望在行业中占据有利位置。

关键信息

公司基础数据

• 当前股价（2021.12.06）：10.51元
• 总股本（百万）：1627.26
• 流通A股（百万）：1627.26
• 2020年资产负债率：46.16%
• 2020年ROE(摊薄)：6.25%
• PE（TTM）：68.3
• PB（LF）：7.8

投资评级定义

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

财务预测（单位：百万元）

公司优势分析

1. 轻装上阵：公司专注于大尺寸硅片生产，无小尺寸库存，避免资产减值压力。
2. 硅料供应稳定：作为多晶硅设备龙头，公司与硅料企业有良好合作关系，硅料供应无忧。
3. 生产能力受认可：公司已获得多家下游客户的长单合同，保障业绩增长。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格波动风险
• 光伏行业政策变动风险

附图说明

• 公司近一年与沪深300走势对比图：展示公司股价与沪深300指数的相对表现，有助于评估其市场表现和行业地位。

分析师简介

• 邹润芳：中航证券研究所所长，证券执业证书号：S0640521040001。
• 研究助理：唐保威、孙玉浩、朱祖跃，各自拥有证券执业证书。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，承担投资风险。
• 中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责，除非该损失因明确的法律或法规而引致。