20220114-中航证券-双良节能-600481.SH-预告业绩略超预期_节能环保业务不可忽视_单晶硅业务静待开花_4页_458kb

双良节能（600481）研究报告总结

核心内容概览

双良节能（600481）在2021年发布业绩预告，归母净利润预计为2.85-3.25亿元，同比增长107.40%-136.50%。公司作为光伏硅料设备龙头，受益于光伏产业的快速发展，业绩超出市场预期。同时，公司通过定增项目加速单晶硅业务布局，未来有望实现业绩持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司归母净利润预计大幅增长，主要得益于节能环保产品销售增长和单晶硅设备需求提升。
• 单晶硅业务加速推进：公司非公开发行A股股票申请已获证监会批准，募集资金用于40GW单晶硅一期项目，预计2022年6月完成建设，2023年3月实现达产。
• 订单锁定，产能释放可期：公司已与多家光伏企业签订单晶硅业务合同，预计2022-2024年销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨，单晶硅片46.5亿片，订单保障充足。
• 行业优势明显：在光伏行业洗牌阶段，公司具备三大优势：大尺寸硅片产能、硅料供应稳定、下游客户广泛认可。

关键信息

基础数据

投资建议

• 投资评级：买入
• 盈利预测（单位：百万元）：

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格波动风险
• 光伏行业政策变动风险

业务分析

节能环保业务

公司积极把握“双碳”机遇，节能节水产品销售增长显著，是公司业绩增长的重要驱动力。

单晶硅业务

公司作为硅料设备龙头，受益于光伏硅料扩产带来的多晶硅还原炉等设备需求提升。通过定增项目，公司将进一步扩大单晶硅产能，预计2022年实现7GW年产能，2023年实现20GW硅片达产。

合作与订单

公司已与常州顺风、江苏新潮、阿特斯、江苏龙恒、爱旭、润阳等企业签订单晶硅业务合同，预计未来三年销售单晶硅方锭/方棒3.25万吨，单晶硅片46.5亿片。同时，与天合、正泰的大尺寸硅片产品处于中试阶段，客户认可度逐步提升。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

结论

公司凭借在节能环保和单晶硅领域的双重布局，以及在行业洗牌期的明显优势，未来发展前景良好。基于其盈利预测和当前估值，继续重点推荐。投资者应关注宏观经济变化、原材料价格波动及行业政策调整等潜在风险。