20211207-国盛证券-双良节能-600481.SH-新晋硅片玩家再获大单_价格下行不改订单趋势_3页

双良节能（600481.SH）总结

核心内容

双良节能近期发布公告，其全资子公司双良硅材料与三大客户签订重大销售合同，预计新签订单合同金额总计为121.44亿元（含税）。这些订单涵盖了单晶方棒和单晶硅片的供应，交付周期为2022年1月1日至2024年12月31日。

主要观点

• 订单增长显著：公司与阜宁阿特斯光伏科技有限公司、江苏新潮光伏能源发展有限公司、常州顺风太阳能科技有限公司签订合同，订单金额总计达121.44亿元，显示出公司在硅片市场的竞争力和客户信任度。
• 产能释放：公司加速硅片环节扩产，已实现单晶硅一期项目（20GW）点火投产，并开始批量生产大尺寸单晶硅棒。此前已与龙恒新能源、爱旭股份、润阳悦达签订共计43.5亿片的订单，进一步保障了未来产能的释放。
• 原材料价格下行预期：随着上游产能释放，预计原材料价格将明显回落，这将有助于激发下游需求，进一步推动公司业绩增长。
• 还原炉业务高景气：公司作为国内多晶硅料还原炉龙头，设备订单充裕，2021年以来还原炉新签订单超过20亿元，为未来业绩提供稳定支撑。
• 盈利预测乐观：预计公司2021~2023年归母净利润分别为2.80亿元、6.13亿元、8.27亿元，对应估值分别为61.1倍、27.9倍、20.7倍，维持“增持”评级。
• 财务表现强劲：公司营业收入和营业利润在2022年和2023年预计大幅增长，毛利率和净利率保持稳定，ROE显著提升，反映出公司盈利能力增强。

关键信息

• 订单详情：

  • 阜宁阿特斯：2.28万吨单晶方棒（含182mm和210mm）
  • 江苏新潮：9720吨单晶方棒（含182mm和210mm）
  • 常州顺风：约3亿片单晶硅片（以182mm规格为基础）

• 财务数据（单位：百万元）：

• 财务比率：

• 风险提示：
  • 行业需求不达预期
  • 公司产能释放不达预期

公司基本面

• 业务板块：公司主要业务包括硅片生产、还原炉设备制造等。
• 市场地位：作为硅片新晋玩家，公司积极拓展市场，订单充足，产能释放顺利。
• 盈利能力：随着订单增加和产能释放，公司盈利能力有望持续提升。
• 估值水平：公司当前估值合理，未来增长预期良好，维持“增持”评级。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价走势。
• 分析师信息：
  • 王磊，执业证书编号：S0680518030001
  • 杨润思，执业证书编号：S0680520030005

公司概况

• 股票信息：
  • 行业：通用机械
  • 12月6日收盘价：10.51元
  • 总市值：17,102.46百万元
  • 总股本：1,627.26百万股
  • 自由流通股占比：100.00%
  • 30日日均成交量：45.22百万股

财务报表摘要

• 资产负债表：

  • 流动资产：从2019年的2879百万元增长至2023年的5815百万元
  • 负债合计：从2019年的1557百万元增长至2023年的4169百万元
  • 归属母公司股东权益：从2019年的2279百万元增长至2023年的3622百万元

• 利润表：

  • 营业收入：从2019年的2527百万元增长至2023年的9168百万元
  • 营业利润：从2019年的234百万元增长至2023年的1014百万元
  • 净利润：从2019年的215百万元增长至2023年的835百万元

结论

双良节能在硅片市场表现强劲，订单增长显著，产能释放顺利，盈利预测乐观，未来发展前景良好。公司具备较强的市场竞争力和盈利能力，建议投资者增持。