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燃料油周度交流总结（2022-10-21）

核心内容概述

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，高硫与低硫燃油价差波动，现货价格及内外价差变化反映市场供需动态。整体来看，高硫燃油供应压力略有缓解，但支撑有限；低硫燃油因柴油价差高位及季节性需求增加，维持相对强势。市场结构方面，新加坡高硫燃油维持Contango，低硫维持Back结构，裂解价差变化显示内外盘走势分化。

主要观点

1. 价差变化

• LU2301-FU2301价差：从2100元下跌至1980元后，重新上涨至2050元。
• 高硫燃油仓单：维持2680吨，内外价差震荡。
• 低硫燃油仓单：下降400吨至52130吨，内外价差震荡。
• 现货价格：
  • 新加坡380高硫燃油上涨12.8美元/吨至366.7美元/吨，贴水跌1美元/吨至-1美元/吨。
  • 新加坡低硫燃油维持682.7美元/吨，贴水跌0.2美元/吨至18.9美元/吨。
• 价差收窄：
  • 现货低高硫价差收窄12.7美元至316美元。
  • MGO与低硫价差收窄5美元/吨至357.5美元/吨。

2. 市场结构

• 新加坡高硫结构：维持Contango，近次月价差约-3.5美元/吨。
• 新加坡低硫结构：维持Back，近次月价差约19美元/吨。
• 新加坡380 vs Dubai近月裂解价差：维持约-32美元/桶，内盘裂差上涨。
• 0.5与Dubai裂差：上涨1美元/桶至15美元/桶，内盘裂差上涨。

3. 供应情况

• OPEC+减产：中东产油大国减产，炼厂进入检修旺季，高硫燃油供应压力或略减。
• 俄罗斯出口：仍偏高，高硫供应量维持较大。
• 低硫燃油出口配额：2022年中国低硫燃油出口配额为1675万吨，其中中石油160万吨，中海油15万吨。
• 低硫供应：低硫与柴油价差高位，间接减少调和供应，对低硫燃油形成短期支撑，但需关注未来新增供应。

4. 需求分析

4.1 船燃需求

• 新加坡船燃市场：
  • 9月销售量为396.8万吨，环比下降14.9万吨，同比增加3.2万吨。
  • 1-9月累计消费3512.7万吨，同比下降221.3万吨。
• 高硫燃油消费：
  • 9月消费111.6万吨，环比下降11.5万吨，同比增加11.9万吨，占总消费量的28.1%。
  • 1-9月累计消费985.5万吨，同比增加48.8万吨。
• 低硫燃油消费：
  • 9月消费247.4万吨，环比下降3.8万吨，同比下降10.7万吨，占总消费量的62.3%。
  • 1-9月累计消费2220.6万吨，同比下降264.2万吨。
• 航运情况：
  • 集装箱、干散货、油轮在运船舶数量高位，但集装箱、干散航速下降明显，低硫船燃支撑减弱。
  • 脱硫装置性价比仍突出，对高硫燃油需求形成一定压制。

4.2 发电需求

• 天然气价格下跌：燃油替代天然气的经济性走弱。
• 低硫燃油发电需求：预计冬季将逐步增加，但整体向上空间有限。

4.3 炼厂需求

• 高硫燃油投料性价比：仍具吸引力，但需求提升缓慢。
• 低硫燃油需求：受柴油价差高位支撑，炼厂调和需求减少，短期对低硫燃油有利。

关键信息

• 价差趋势：高硫燃油价差向上驱动有限，预计偏弱运行；低高硫价差维持高位。
• 供需关系：高硫燃油供应压力略减，但俄出口仍偏高；低硫燃油因柴油价差高位及季节性需求，短期支撑仍存。
• 市场结构：新加坡高硫维持Contango，低硫维持Back，裂解价差显示内外盘走势分化。
• 库存情况：低硫燃油库存下降，高硫库存维持稳定，反映市场供需变化。
• 政策影响：低硫燃油出口配额政策对市场供应有明显影响，需关注后续政策动态。

总结

本周燃料油市场震荡运行，高硫燃油因供应压力略有缓解，但需求提升缓慢，整体偏弱；低硫燃油则因柴油价差高位及冬季发电需求预期增加，维持相对强势。现货价格及价差变化显示市场对低硫燃油的支撑力度较强，但需警惕未来新增供应对价格的影响。市场结构方面，新加坡高硫维持Contango，低硫维持Back，裂解价差变化显示内外盘走势分化，建议投资者关注价差变化及季节性需求对市场的进一步影响。