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燃料油周度分析总结（2023-04-14）

核心内容概览

本报告由新湖期货分析师薛扬名撰写，主要分析燃料油市场动态，包括现货价格、仓单变化、裂解价差、OPEC+减产、供需结构及库存情况等。报告指出高硫燃油价格受供应端收紧及需求预期支撑，裂解价差有增长空间；低硫燃油供应宽松，需求支撑有限，裂解价差预计维持中低位。同时，报告给出相应的投资策略与风险提示。

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主要观点

1. 现货市场动态

• 新加坡高硫燃料油：价格涨19美元，贴水跌1.8至5.6美元，低高硫价差收窄28至118美元。
• 新加坡低硫燃料油：价格涨14美元，贴水涨2至2.4美元，低高硫价差收窄至118美元。
• 价差变化：LU2307-FU2309价差收窄70至960元。
• Back结构：高硫燃油维持Back结构，近次月价差6美元/吨；低硫燃油维持Back结构，近次月价差涨1至9美元/吨。

2. 裂解价差

• 380与Brent近月裂解价差：涨1.5至-11.5美元/桶，内盘裂差上涨。
• 0.5与Brent裂解价差：维持约8美元/桶，内盘裂差震荡。
• 高硫燃油裂解价差：受供应端收紧及需求预期支撑，预计有小幅增长空间，目标为-10美元/桶以上。

3. OPEC+减产

• OPEC+减产情况：OPEC宣布5月至年底减产116万桶/日，实际减产约110万桶/日，俄罗斯延长减产50万桶/日。
• 减产影响：酸油供应预期下降，支撑高硫燃油市场。

4. 供需结构分析

供应端：

• 高硫燃油：OPEC+减产、俄罗斯延长减产、美国计划收储（以酸油为主）共同支撑供应端收紧。
• 低硫燃油：汽柴原料分流，未来供应预期宽松，低硫燃油估值处于合理区间。

需求端：

• 船燃需求：新加坡2月高硫燃油消费量环比下降，但低硫燃油消费量同比上升。
• 海运需求：集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速低位；油轮在运船舶量回升，航速高位。
• 炼厂需求：二次加工及脱硫装置经济性支撑炼厂投料，但性价比走弱。
• 发电需求：夏季发电旺季将带来燃烧需求增加，支撑高硫燃油需求。

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关键信息

供应端变化

• OPEC+减产：OPEC宣布减产116万桶/日，实际减产约110万桶/日。
• 美国收储：计划将SPR收储至俄乌冲突前水平，预计以酸油为主，支撑高硫燃油市场。
• 低硫燃油供应：未来预期宽松，但目前仍有一定支撑。

需求端变化

• 船燃消费：2月高硫燃油消费量110.9万吨，环比下降11.7万吨，同比增加18.5万吨；低硫燃油消费量234.8万吨，环比下降45.3万吨，同比增加6.2万吨。
• 海运需求：油轮在运船舶量回升，航速高位；集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速低位。
• 炼厂投料：二次加工及脱硫装置经济性支撑炼厂投料，但性价比走弱。
• 发电需求：夏季发电旺季将带来燃烧需求增加，支撑高硫燃油需求。

仓单变化

• 高硫燃油仓单：下降4000吨至570吨。
• 低硫燃油仓单：下降4040吨至7600吨。

裂解价差

• 380-Brent近月裂解价差：涨1.5至-11.5美元/桶。
• 0.5-Brent裂解价差：维持约8美元/桶。
• 内盘裂差：380-Brent裂差上涨，0.5-Brent裂差震荡。

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投资策略

• 高硫燃油：由于供应端收紧及需求提升预期，建议持有高硫裂解价差多单。
• 低硫燃油：预计裂解价差维持中低位，建议谨慎对待。

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风险提示

• 高硫供应未降：若供应端未如预期收紧，可能影响价差走势。
• 高硫需求不及预期：若发电需求未如预期增加，可能抑制价格表现。
• 仓单干扰：仓单变化可能影响市场流动性。
• 原油大涨：原油价格波动可能对燃料油市场产生联动影响。

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数据来源

• Bloomberg
• iFinD
• 新湖研究所
• EIA
• 隆众

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公司信息

• 公司名称：新湖期货股份有限公司
• 分析师：薛扬名
• 审核人：施潇涵
• 联系方式：
  • 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
  • 电话：17317169279
  • 座机：+86（0571）87782191
  • 从业资格号：F3064187
  • 投资咨询号：Z0016627

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免责声明

• 本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及调研，不保证其准确性与完整性。
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