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燃料油周度交流总结

核心内容

本报告为2023年4月21日新湖期货发布的燃料油周度分析，涵盖高硫与低硫燃料油的市场动态、供应与需求变化、裂解价差走势以及库存情况等内容。

主要观点

价差与仓单情况

• LU2308-FU2309价差：收窄70元至850元。
• 高硫燃油仓单：维持570吨，无明显压力。
• 低硫燃油仓单：维持7600吨，同样无压力。

现货市场

• 新加坡高硫燃料油：价格下跌27.8美元，贴水上涨1.6至7.3美元。
• 新加坡低硫燃料油：价格下跌33.8美元，贴水上涨1.5至3.9美元。
• 低高硫价差：收窄14.3至112.5美元。

价差结构

• 高硫Back结构：近次月价差下跌1.2至4.7美元/吨。
• 低硫Back结构：近次月价差下跌2.4至6.9美元/吨。

裂解价差

• 新加坡380与Brent近月裂解价差：上涨1.5至-10美元/桶，内盘裂差上涨。
• 0.5与Brent裂解价差：维持约8美元/桶，内盘裂差震荡。

关键信息

供应端

• 高硫燃油：
  • OPEC+自愿减产、俄罗斯延长减产50万桶/日。
  • 美国计划秋季收储，酸油供应下降。
• 低硫燃油：
  • A1一Zour检修、汽柴原料分流，暂有支撑。
  • 未来供应预期宽松。

需求端

• 高硫燃油：
  • 二次加工及脱硫装置经济性较前期走弱。
  • 炼厂投料及海运需求小幅支撑。
  • 夏季发电旺季临近，局部高温可能增加高硫燃烧需求。
• 低硫燃油：
  • 海运需求略有好转，集装箱与干散货在运船舶量维持高位。
  • 汽柴走弱，对低硫支撑减弱。
  • 长期来看，低硫裂解价差预计维持中低位。

裂解价差分析

• 高硫燃油：供应端边际下降与季节性发电需求提升，裂解价差有小幅增长空间，目标为380-Brent价差超过-10美元/桶。
• 低硫燃油：裂解价差维持中低位，短期受成品油分流影响，但长期预计受供应增加压制。

供应与需求数据

• 新加坡3月销售量：417.5万吨，环比增加38.1万吨，同比增加40.5万吨。
• 高硫燃油消费：123.6万吨，环比增加12.7万吨，同比增加14.8万吨，占总消费量29.6%。
• 低硫燃油消费：257.7万吨，环比增加22.9万吨，同比增加18万吨，占总消费量61.7%。

需求分析

• 海运需求：集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速小幅回升；油轮在运船舶量维持高位，航速增加。
• 炼厂需求：高硫燃油需求较前期走弱，但随着夏季发电需求提升，可能有所改善。
• 沙特Dirty Product海运进口：数据显示沙特Dirty Product海运进口量维持高位，但数据待修正。

库存情况

• 新加坡燃料油库存数据未明确提及，但整体市场库存压力不大，市场供需相对平衡。

策略建议

• 高硫燃油：因供应端收紧及需求提升预期，建议持有裂解价差多单。
• 风险提示：
  • 高硫供应未降。
  • 高硫需求不及预期。
  • 仓单干扰。
  • 原油大涨。

数据来源

• Bloomberg
• iFinD
• 新湖研究所
• EIA
• 隆众

公司信息

• 分析师：薛扬名
• 审核人：施潇涵
• 联系方式：
  • 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
  • 电话：17317169279
  • 座机：+86（0571）87782191
• 从业资格号：F3064187
• 投资咨询号：Z0016627

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