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燃料油周度分析总结（2022-06-24）

核心内容概述

本报告由新湖期货分析师薛扬名撰写，审核人为施潇涵，提供了燃料油市场周度分析，涵盖现货价格、价差变化、供应与需求情况、库存数据及市场结构分析等内容。整体来看，燃料油市场在价格、结构及供需关系上呈现复杂态势，主要受国际油价波动、季节性需求变化及政策影响。

主要观点与关键信息

1. 现货价格与价差

• 新加坡380高硫燃油：价格下跌34.8美元/吨至559.5美元/吨，贴水从2.2美元/吨降至-0.8美元/吨。
• 新加坡低硫燃油：价格下跌12.6美元/吨至963美元/吨，贴水从61.3美元/吨上涨至77.5美元/吨。
• 180粘度燃油：贴水从-7.2美元/桶上涨至-4美元/桶。
• 10PP燃油：贴水从6.8美元/桶上涨至7.25美元/桶。
• 低高硫价差：从381.3美元扩大至403.5美元。
• MGO与低硫价差：从394美元收窄至379.1美元/吨。
• 180与380粘度价差：从47.4美元收窄至40.3美元。
• 舟山低硫船供油：从升水新加坡约25美元跌至贴水10美元，船供油利润维持高位。

2. 市场结构

• 新加坡高硫燃油：结构偏弱Back，近次月价差从1.75美元/吨上涨至3.75美元/吨。
• 新加坡低硫燃油：结构维持强Back，近次月价差从47美元/吨上涨至63美元/吨。
• 新加坡380 vs Dubai裂解价差：从-17美元/桶上涨至-14.4美元/桶。
• 外盘SGX0.5 vs Brent裂差：从26美元/桶上涨至32.8美元/桶。

3. 供应情况

• OPEC中东国家：持续小幅增加中重质原油产量，导致高硫燃油供应充足。
• 俄罗斯：廉价燃油出口亚洲量增加。
• 沙特Jazan炼厂：自6月起减少HSVGO出口，转而生产和出口ULSD，限制高硫燃油产出。
• 美国SPR释放：释放的为甜油，下周将重新变为酸油，对供应压力略有缓解。
• 亚洲低硫燃油：产量增加，但因二次装置利润较高及柴油分流，仍对调和或加工形成一定限制。

4. 需求分析

• 船燃需求：

  • 新加坡5月船燃销售量为411.6万吨，环比增加37.3万吨，同比增加4.4万吨。
  • 高硫燃油消费量为107.2万吨，环比增加13万吨，同比增加8.8万吨。
  • 低硫燃油消费量为263.9万吨，环比增加16.2万吨，同比减少13.7万吨。
  • 1-5月高硫燃油累计消费514.8万吨，同比下降5.1万吨。
  • 低硫燃油累计消费1236.1万吨，同比下降177.9万吨。

• 海运需求：集装箱、干散货与油轮仍有一定支撑，但高船燃价格限制航速提升。

• 发电需求：高硫燃油与LNG价差扩大，发电需求有增加预期。

• 炼厂需求：部分炼厂有投料性价比，但因中重质原油增加，需求未明显上升。

• 汽柴裂解与柴油端：对低硫燃油有支撑，未来需关注成品油裂解估值。

• 高硫燃油估值：仍处于偏低范围，修复驱动较弱，需关注需求端提振。

5. 库存与裂解价差

• 库存情况：未明确具体数据，但提到库存数据震荡。
• 裂解价差：内盘裂差震荡上涨，外盘SGX0.5与Brent裂差从26美元/桶上涨至32.8美元/桶。

市场展望

• 价格走势：现货价格波动较大，内外价差震荡，高硫燃油估值偏低。
• 供需关系：供应端有所增加，但部分国家限制高硫燃油产出，需求端因价格和替代能源（如天然气）影响，增长有限。
• 未来关注点：
  • 需求端的提振，尤其是发电和海运需求。
  • 成品油裂解估值变化。
  • 原油基本面偏紧，但受政策和宏观因素干扰，整体市场或保持宽幅震荡。

资料来源

• Bloomberg
• 新湖研究所
• 隆众
• EIA
• 公开资料

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