20230505-新湖期货-燃料油周度交流_14页_5mb

燃料油周度分析总结

核心内容

本报告为新湖期货于2023年5月5日发布的燃料油周度分析，由分析师薛扬名撰写，审核人施潇涵。报告主要围绕高硫与低硫燃料油的现货价格、价差、库存、裂解价差、OPEC+减产情况以及海运和炼厂需求等方面展开分析，为市场参与者提供投资策略建议和风险提示。

主要观点

1. 现货价格与价差

• 高硫燃料油：新加坡市场高硫燃料油价格下跌27.2美元，贴水下跌0.7至5.5美元；低硫燃料油价格下跌23.1美元，贴水上涨6.2至11美元。
• 价差变化：低高硫价差扩大4至119.6美元；LU2308-FU2309价差维持在800-900元区间。
• Back结构：高硫燃油维持Back结构，近次月价差下跌1至4美元/吨；低硫燃油维持Back结构，近次月价差下跌4至6美元/吨。

2. 裂解价差

• 380与Brent近月裂解价差：维持约-10美元/桶，内盘裂差震荡。
• 0.5与Brent裂解价差：维持约8-9美元/桶，内盘裂差震荡。

3. 供应端分析

• OPEC+减产：3月OPEC+减产执行情况总体偏弱，沙特、阿联酋、伊拉克等主要成员国减产执行率未达预期，导致实际减产量低于目标。
• 高硫燃油供应：沙特OSP轻重价差维持偏低，俄罗斯DPP出口略有下降，对高硫燃油供应形成一定支撑。
• 低硫燃油供应：Al一Zour检修、汽柴原料分流带来短期支撑，但未来预期宽松。

4. 需求端分析

• 海运需求：集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速小幅回升；油轮在运船舶量与航速高位小幅下降，海运需求略有好转。
• 炼厂需求：二次加工以及脱硫装置存在小幅经济性，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计对高硫燃油形成小幅支撑。
• 发电需求：夏季发电旺季临近，高硫燃油燃烧需求将增加，但南亚采购有限，中东尚未进入真正旺季。

5. 库存情况

• 高硫燃油：仓单下降5630至10.6万吨。
• 低硫燃油：仓单下降5630至6960吨。

关键信息

1. 供应端

• OPEC+减产：3月实际减产约110万桶/日，较目标116万桶/日仍有一定差距。
• 沙特：酸油供应下降，对高硫燃油价格形成支撑。
• 俄罗斯：DPP出口略降，对高硫燃油供应产生影响。
• 低硫燃油：供应端未来预期宽松，可能对价格形成压力。

2. 需求端

• 高硫燃油：需求端受益于季节性发电需求提升，但南亚采购有限，中东尚未进入旺季。
• 低硫燃油：需求端受集装箱与干散货在运船舶量高位支撑，但长期来看，供应增加可能抑制价格。

3. 裂解价差

• 380与Brent：近月裂解价差维持约-10美元/桶。
• 0.5与Brent：近月裂解价差维持约8-9美元/桶。
• 内盘裂差：整体震荡，未出现明显趋势。

4. 投资策略

• 高硫燃油：由于供应端收紧及需求提升预期，建议前期多单持有，短期可考虑逢高减仓。
• 低硫燃油：短期估值不高，有一定支撑；但长期来看，裂解价差预计维持中低位。

5. 风险提示

• 高硫供应未降：可能对价格形成压制。
• 高硫需求不及预期：可能影响价格走势。
• 仓单干扰：可能对市场造成短期波动。
• 原油大涨：可能推高燃料油成本，影响裂解价差。

总结

燃料油市场在2023年5月5周呈现震荡态势，高硫与低硫燃油价格均有所下跌，但高硫燃油因供应端收紧及需求提升预期仍具备支撑。裂解价差方面，380与Brent维持负价差，0.5与Brent维持正价差，内盘裂差震荡。OPEC+减产执行情况偏弱，实际减产低于预期，对市场影响有限。海运需求略有好转，但油轮运力下降，炼厂需求因二次加工和脱硫装置经济性而小幅支撑。发电需求将逐步增加，但南亚采购有限，中东尚未进入旺季。建议投资者关注高硫燃油的多单持有与逢高减仓策略，同时警惕供应、需求及原油价格波动带来的风险。