20230317-新湖期货-燃料油周度交流_13页_5mb

燃料油周度交流总结（2023-03-17）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月17日燃料油市场的供需状况、价差变化及未来走势。重点围绕高硫燃油与低硫燃油的现货价格、仓单变化、裂解价差、市场结构、需求端表现及库存情况展开。

---

主要观点

1. 价差与仓单

• LU2306-FU2305价差：维持在900-1000元区间，内外价差下跌。
• 高硫燃油仓单：维持在24570吨。
• 低硫燃油仓单：下降1510吨至650吨。

2. 现货价格与贴水

• 新加坡高硫燃油：价格下跌40.6美元，贴水维持约7美元，低高硫价差收窄8.8至140美元。
• 新加坡低硫燃油：价格下跌49.3美元，贴水上涨1至6.5美元。

3. 市场结构

• 高硫燃油Back结构：近次月价差上涨2至5.5美元/吨。
• 低硫燃油Back结构：近次月价差下跌1至7.5美元/吨。

4. 裂解价差

• 新加坡380与Brent近月裂解价差：上涨1至-14.7美元/桶。
• 新加坡0.5与Brent裂解价差：先涨至10美元后回落至7美元/桶。
• 内盘裂差：整体震荡。

5. 供应端分析

• 高硫燃油供应：OPEC+减产及俄罗斯供应下降使高硫燃油过剩边际改善，但近期俄罗斯出口回升，需关注持续性。
• 低硫燃油供应：利润偏低，汽柴原料分流，但未来预期转为宽松。
• 低硫配额：
  • 2023年第一批：中石化429万吨，中石油302万吨，中海油62万吨，中化3万吨，浙石化4万吨，总计800万吨。
  • 2022年第一批：中石化384万吨，中石油203万吨，中海油50万吨，中化3万吨，浙石化10万吨，总计650万吨。
  • 2021年第一批：中石化240万吨，中石油149万吨，中海油40万吨，中化32万吨，浙石化39万吨，总计500万吨。

6. 需求端分析

• 船燃需求：
  • 1月新加坡船燃销售量为437.7万吨，环比增加16.2万吨，同比增加34.4万吨。
  • 高硫燃油消费量122.6万吨，环比下降4万吨，同比增加10.4万吨，占比28%。
  • 低硫燃油消费量280.1万吨，环比增加20.5万吨，同比增加24万吨，占比64%。
• 海运需求：集装箱与干散货在运船舶量小幅下降但维持高位，航速低位，油轮在运船舶量与航速高位，对船燃形成小幅支撑。
• 炼厂需求：二次加工及脱硫装置经济性有所减弱，炼厂投料（酸油和原料）及海运需求预计提供小幅支撑。
• 发电需求：低硫燃油无替代天然气燃烧的性价比，高硫燃油替代性价比偏低，季节性发电需求走弱。

7. 裂解价差趋势

• 高硫燃油：估值回升至合理区间中沿，短期驱动不足，中期有望小幅修复。
• 低硫燃油：估值处于中低位，成品油分流对其形成支撑，长期裂解价差预计维持低位。

---

关键信息

• 策略建议：高硫燃油因供应端收紧及需求提升预期，前期做多裂解价差头寸可谨慎持有，等待发电季节性需求的边际增量。
• 风险提示：
  • 高硫供应未降；
  • 高硫需求不及预期；
  • 仓单干扰；
  • 原油大涨。

---

数据来源

• iFinD
• Bloomberg
• 新湖研究所
• 隆众
• EIA

---

公司信息

• 分析师：薛扬名
• 审核人：施潇涵
• 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
• 电话：17317169279
• 座机：+86（0571）87782191
• 从业资格号：F3064187
• 投资咨询号：Z0016627

---

免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，信息来源于公开资料和调研，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。未经授权，不得翻版、复制或发布。