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燃料油周度分析总结（2022-09-23）

核心内容概览

本报告为新湖期货于2022年9月23日发布的燃料油周度市场分析，涵盖现货价格、价差变化、市场结构、供需情况及库存数据等多个方面，重点分析高硫与低硫燃料油的市场动态。

主要观点

1. 价差走势

• LU2211-FU2301价差：维持在1700-1850元之间震荡。
• 高硫燃油仓单：下降12080吨至2680吨，内外价差小幅上涨。
• 低硫燃油仓单：下降15000吨至58340吨，内外价差下跌。
• 现货价差：
  • 新加坡380高硫燃油价格下跌4.87美元/吨至379.6美元/吨，贴水下跌0.4美元/吨至-4.2美元/吨。
  • 新加坡低硫燃油价格上涨0.16美元/吨至667美元/吨，贴水上涨8.7美元/吨至12.8美元/吨。
  • 现货低高硫价差扩大5美元至287.4美元/吨。
  • MGO与低硫价差扩大53美元至269.4美元/吨。
• 结构变化：
  • 新加坡高硫燃油结构为Contango，近次月价差-1美元/吨。
  • 新加坡低硫燃油结构维持Back，近次月价差从12美元上涨至18美元/吨。
  • 新加坡380与Dubai裂解价差维持约-28美元/桶，内盘裂差震荡，外盘SGX0.5与Dubai裂差上涨2美元至14美元/桶。

关键信息

2. 供应情况

• OPEC酸油产量：保持高位。
• 俄罗斯出口：苏伊士以东出口量未减，高硫供应仍相对充足。
• 美国SPR：逐步转为甜油为主，炼厂检修旺季或对供应有所缓解。
• 低硫燃油供应：
  • 2022年第四批低硫燃料油出口配额下放275万吨，年内累计配额达1500万吨。
  • 供应相对充足，但受天然气间接支撑影响，低硫燃油价格仍具支撑力。

3. 需求情况

• 海运需求：
  • 在运船舶数量高位，但集装箱、干散货航速低位，对低硫船燃需求支撑有限。
  • 船舶脱硫装置性价比仍突出。
• 发电需求：
  • 高硫与LNG价差较大，夏季高硫发电尾声，短期有支撑，未来将走弱。
  • 冬季将转为低硫发电，对低硫燃油需求有潜在提升。
• 炼厂需求：
  • 高硫燃油投料性价比较高，但需求提升缓慢。

4. 市场展望与建议

• 高硫燃油：估值上行驱动偏弱，但底部有支撑。
• 低硫燃油：短期驱动偏弱，需关注天然气、柴油对低硫的支撑作用。
• 价差策略：当前建议观望，若低高硫价差大幅回调，可考虑做多LU-FU价差。

数据支持

• 数据来源：iFinD、Bloomberg、新湖研究所、隆众、EIA等。

结论

整体来看，燃料油市场在高硫与低硫之间呈现分化趋势。高硫燃油供应充足，但需求增长有限，价格承压；低硫燃油受天然气及柴油价格支撑，需求预期有所提升。建议投资者保持观望态度，关注价差变化及市场供需动态，适时调整策略。