20260608-铜冠金源期货-贵金属月报_紧缩预期升温_调整还将延续_17页_1mb

贵金属市场分析总结（2026年6月8日）

核心内容

2026年6月8日，贵金属市场受到地缘政治与宏观经济因素的双重影响，整体呈现弱势运行趋势。中东局势持续紧张，美伊冲突未见缓和迹象，同时美国非农数据强劲，美联储加息预期升温，进一步压制了贵金属价格。

主要观点

• 地缘政治风险加剧：美伊冲突持续，谈判进展缓慢，伊朗立场强硬，美国在中期选举前可能难以达成停战协议，地缘风险可能进一步上升。
• 美联储加息预期强化：美国非农就业数据超预期，薪资增长稳定，就业市场韧性明显，美联储可能在12月开启加息，导致贵金属价格承压。
• 金银价格震荡偏弱：5月COMEX黄金期货主力合约月度跌幅为1.43%，白银期货涨幅为1.83%；6月金价进一步下探，银价受加息预期影响明显。
• 金银比价修复：5月金银比价从52.5反弹至60.5，6月进一步上行至64，预计市场将继续消化加息预期，金银比价可能继续修复。
• 央行购金回暖：全球央行购金量回升，波兰与中国成为主要买家，黄金储备比例提升，对黄金需求形成支撑。
• ETF资金净流出：全球黄金ETF资金5月净流出20亿美元，白银ETF也出现净流出，市场情绪偏谨慎。
• 白银库存问题缓解：国内白银库存快速回升，缓解了局部失衡，COMEX白银库存下降，市场供应趋于稳定。

关键信息

一、贵金属行情回顾

• 2026年5月：美伊冲突缓和与激化交替，金价一度反弹至4780美元/盎司上方，但随后因通胀担忧和加息预期压制，金价月度跌幅为1.43%。
• 6月：中东局势再度升级，推动油价上涨，贵金属价格重心震荡下移，金价进一步下探，银价跌幅更为明显。

二、宏观分析

1、非农强化就业市场韧性，加息预期提前

• 5月非农就业新增17.2万人，远高于预期，薪资增速稳定。
• 美联储加息预期提前至12月，市场对加息定价明显提升。
• 就业市场“低招少裁”格局持续，劳动力供给收缩支撑失业率稳定。

2、美伊局势胶着，达成协议难度较高

• 冲突持续超过100天，双方分歧明显，谈判进展缓慢。
• 地缘风险加剧，可能对全球能源市场和贸易造成冲击。
• 6月17-18日将召开沃什首次政策会议，其政策立场将影响美联储加息节奏。

三、贵金属市场分析

（一）金银市场分析

1. 金银比价有望继续向上修复：

   • 5月金银比价先抑后扬，从52.5反弹至60.5。
   • 6月非农数据发布后，比价进一步上行至64。
   • 市场预计比价将继续修复，反映黄金相对白银的吸引力提升。

2. 央行购金回暖，波兰与中国领跑：

   • 4月全球央行净购金约17吨，波兰央行为最大买家。
   • 中国央行连续19个月增持黄金，5月末黄金储备达7496万盎司。
   • 东欧和亚洲央行购金量占全球购金总量的较大比例，推动黄金需求。

3. 5月ETF资金再度净流出：

   • 全球黄金ETF资金净流出20亿美元，总资产管理规模下降2%。
   • 白银ETF资金净流出，市场情绪偏谨慎。
   • ETF资金流向科技板块，影响贵金属市场资金配置。

4. 国内白银库存快速回升：

   • 国内白银库存从低位快速上升，缓解供需失衡。
   • 3月大幅进口840吨白银，两大交易所库存达到1800吨以上。
   • COMEX白银库存下降6500吨，市场供应趋于平衡。

（二）铂钯市场分析

• 铂钯与金银比价进一步走低：5月铂金期货跌幅3.38%，钯金期货跌幅达10.23%。
• 美国钯库存处于历史高位：铂钯价格受金银走势影响，呈现震荡偏弱格局。
• 关税风险未消除：美国拟对俄罗斯钯金征收高额关税，可能对铂钯市场产生进一步影响。

行情展望及操作策略

• 金银价格预计延续弱势：国际金价可能下探至4000美元/盎司，国内金价在900元/克附近；国际银价可能下行至60美元/盎司，国内银价在15000元/千克一线。
• 铂钯跟随金银震荡偏弱：短期内难以走出独立行情，需关注美国对俄罗斯钯金的关税政策。
• 风险提示：
  • 美伊冲突持续时间超预期
  • 沃什在6月议息会议言论鹰派超预期

投资咨询业务资格

• 本报告由铜冠金源期货发布，具备沪证监许可【2015】84号投资咨询业务资格。
• 报告撰写人员包括李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙、何天、赵奕等，均具备相关从业资格和投资咨询资格。

图表目录

• 图表1：近5年SHFE金银价格走势
• 图表2：近5年COMEX金银价格走势
• 图表3：金价与美元指数走势变化
• 图表4：金价与美债利率走势变化
• 图表5：NYMEX铂钯价格走势变化
• 图表6：广期所铂钯价格走势变化
• 图表7：主要经济体GDP增速变化
• 图表8：美欧经济意外指数变化
• 图表9：美国ISM制造业PMI增速变化
• 图表10：欧元区制造业PMI增速变化
• 图表11：美国职位空缺数变化
• 图表12：美国周度初请和续请失业金人数
• 图表13：美国非农就业人数和失业率变化
• 图表14：美国时薪增速变化
• 图表15：主要经济体CPI变化
• 图表16：美元PCE和核心PCE变化
• 图表17：美国通胀预期变化
• 图表18：美元指数与美元非商业性净头寸变化
• 图表19：COMEX金银比价变化
• 图表20：沪期金银比价变化
• 图表21：主要央行黄金储备量
• 图表22：中国央行黄金储备变化
• 图表23：贵金属ETF持仓变化
• 图表24：黄金ETF持仓变化
• 图表25：白银ETF持仓变化
• 图表26：COMEX贵金属库存变化
• 图表27：COMEX黄金库存变化
• 图表28：COMEX白银库存变化
• 图表29：伦敦金银市场协会黄金库存变化
• 图表30：伦敦金银市场协会白银库存变化
• 图表31：上海黄金交易所白银库存变化