20230228-新世纪期货-3月贵金属市场展望_紧缩预期升温_黄金或继续承压_8页_2mb

贵金属市场3月展望总结

核心内容

本报告由浙江新世纪期货有限公司发布，主要分析了2月贵金属市场的走势，并对3月市场进行了展望。重点围绕美联储货币政策、美元指数、美债收益率、ETF持仓及CFTC持仓等因素展开，结合市场数据与经济指标，提出了对贵金属价格走势的判断和操作建议。

主要观点

贵金属市场表现

• COMEX黄金：2月收出大阴线，开盘1944.0美元/盎司，收盘1815.0美元/盎司，跌幅6.72%。
• COMEX白银：2月表现更弱，跌幅达13.68%，收盘20.580美元/盎司。
• 内外盘差异：受人民币贬值影响，内盘贵金属走势整体强于外盘。

美联储货币政策

• 2月FOMC会议如期加息25个基点，但鲍威尔言论偏鹰，表示年内不会降息。
• 市场预期美联储3月加息概率为75.3%，5月为70.7%，6月为56.6%，主流预计利率峰值维持在5.25% - 5.5%之间。
• 美联储官员认为通胀仍高于目标水平，需继续加息以控制通胀。

美国经济数据

• 非农数据：1月新增就业51.7万人，远超预期，失业率降至3.4%，创近52年新低。
• PMI数据：非制造业PMI为55.2，重回荣枯线以上，显示经济回暖。
• CPI数据：1月CPI同比上涨6.4%，环比上涨0.5%，通胀回落速度放缓，核心CPI同比上涨5.6%，能源和商品价格反弹增加通胀预期。

美元指数与黄金关系

• 美元指数在经济回暖和通胀顽固背景下震荡上行，与金价呈现负相关性，导致黄金承压下行。

美债收益率

• 10年期美债收益率因紧缩预期和经济预期转暖而上行，实际利率有望进一步提升。

ETF与CFTC持仓

• 黄金ETF：SPDR Gold Trust持仓为915.30吨，当月流出1.75吨，整体呈小幅下降趋势。
• 白银ETF：SLV白银ETF持仓为14886.56吨，当月流入33.83吨。
• CFTC非商业持仓：COMEX黄金投机净多头头寸连续五周增加，达到160281张，为近五个月新高；COMEX白银投机净多头头寸略有减少，为27316张。

关键信息

短期展望

• 紧缩预期升温：美联储加息预期增强，利率峰值可能维持在5.25% - 5.5%之间。
• 贵金属承压：短期内，贵金属可能继续受压制，因市场对加息路径的上移预期尚未完全消化。

长期展望

• 经济衰退预期：若经济出现衰退迹象，美联储可能放缓加息步伐，贵金属有望迎来上涨机会。
• 央行购金趋势：全球央行持续增持黄金，为贵金属提供长期支撑。

操作建议

• 观望为主：当前市场不确定性较高，建议投资者保持观望态度。
• 等待逢低做多：在市场出现回调或低位时，可考虑逢低布局。

风险点

1. 美国经济数据：若经济数据继续超预期，可能进一步推高加息预期，压制贵金属价格。
2. 美联储货币政策变化：若美联储改变加息节奏或提前转向宽松，将对贵金属市场产生重大影响。
3. 通胀预期：若通胀回落速度减慢或出现反弹，可能延续贵金属承压局面。
4. 地缘政治因素：地缘政治风险可能影响市场情绪，进而对贵金属价格造成波动。

公司信息

• 公司名称：浙江新世纪期货有限公司
• 地址：杭州市下城区万寿亭13号
• 邮编：310003
• 电话：400-700-2828
• 网址：http://www.zjncf.com.cn

图表信息（摘要）

• 图1：上期所黄金白银期货收盘价
• 图2：COMEX黄金白银期货收盘价
• 图3：人民币汇率（中间价）
• 图4：伦敦现货黄金白银价格
• 图5：内外盘黄金白银比
• 图6：美国CPI与核心CPI
• 图7：美国PCE与核心PCE
• 图8：美国新增非农就业人数
• 图9：美国劳动参与率
• 图10：COMEX黄金与美元指数
• 图11：COMEX黄金与美国10年期国债收益率
• 图12：COMEX黄金与VIX指数
• 图13：美国通胀预期
• 图14：美国经济景气度变化趋势
• 图15：全球主要经济体经济景气度
• 图16：SPDR黄金ETF持仓
• 图17：SLV白银ETF持仓
• 图18：COMEX黄金CFTC非商业持仓数量
• 图19：COMEX白银CFTC非商业持仓数量

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