20220417-宝城期货-贵金属周报_紧缩强预期下_贵金属趋势做多_17页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

当前贵金属市场在美联储紧缩政策和地缘政治风险的双重影响下，呈现出与美债实际收益率上行相背离的趋势。市场预期5月美联储将加息50BP并启动缩表，导致美股承压下行，避险资产配置需求增加，贵金属尤其是黄金受到资金青睐，ETF持仓持续上升。

主要观点

• 短期趋势：贵金属（尤其是黄金）在市场紧缩预期下表现出抗跌性，与美股走势负相关。若美股持续下跌，黄金可能迎来趋势性上涨机会，建议在纽约金1960美元上方趋势做多。
• 中长期支撑：俄乌冲突常态化为贵金属提供地缘政治支撑，同时美联储过快紧缩可能引发美国经济衰退或滞胀，进一步利好贵金属。
• CPI数据：美国3月CPI同比上涨8.5%，核心CPI同比上涨6.5%，能源和住房是主要推动力。核心CPI环比增速连续两月收窄，预计6月前见顶，但整体仍远高于美联储目标。
• 贵金属与美债、美股、原油联动：黄金与美债实际收益率出现背离，而白银走势较弱。原油价格波动对黄金影响非对称，地缘政治因素对黄金支撑更强。
• 金银比价：金银比价处于历史高位，若贵金属下行，比价仍有望继续走高。白银波动性大，因此在避险需求推动下上涨幅度大于黄金。

关键信息

价格走势

重要消息

• 3月CPI：同比增长8.5%，环比增长1.2%；汽油和住房是主要上涨动力。
• 3月PPI：同比增长11.2%，高于预期。
• 初请失业金人数：上升至18.5万人，高于预期。
• 核心零售销售：环比增长0.5%，低于预期。
• 欧洲央行决议：维持利率不变，购债规模逐步缩减。
• 密西根消费者信心：上升至65.7，高于预期。

其他指标追踪

• CFTC持仓：非商业多头持仓连续四周回落，但上周多头净持仓增加8746张，显示市场对黄金看多意愿上升。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF和iShare黄金ETF均增持，显示避险需求增加。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓逆势增持103.4吨，但增幅较小，白银波动性较大。
• 美债利差：10年期与2年期美债收益率差持续下行，反映市场对美国经济前景的担忧。
• 美元指数：受美联储紧缩预期影响，美元指数突破3月高点，抑制贵金属价格，但影响有限。

结论

贵金属市场在短期面临美联储紧缩预期和美股下跌的双重利好，建议关注美股是否持续下跌，并在纽约金1960美元上方趋势做多。中长期来看，地缘政治风险和经济衰退预期将支撑贵金属，但需警惕美债实际收益率和美元指数上涨对贵金属的压制。金银比价处于高位，若贵金属下行，比价仍可能继续走高，黄金避险需求强于白银。

分析师简介

• 姓名：何彬
• 单位：宝城期货研究所
• 学历：2021年毕业于英国巴斯大学，金融硕士
• 职位：贵金属分析师
• 资格证号：F03090813

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