20260129-华泰期货-新能源及有色金属日报_地缘升温叠加偏鸽预期_贵金属延续强势表现_7页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

近期贵金属市场在地缘政治升温与美联储偏鸽政策的双重影响下延续强势表现。黄金与白银价格均出现显著上涨，市场情绪偏向乐观，投资需求增强。同时，贵金属ETF持仓保持稳定，期现价差显示市场对国内贵金属的溢价有所收窄。

主要观点

1. 美联储政策

• 基准利率维持在 $3.50% - 3.75%$ 不变，符合市场预期。
• 鲍威尔强调美联储将保持独立性，不轻易受政治影响。
• 沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致。
• 失业率初步企稳，通胀仍高，经济前景不确定性较大。

2. 地缘政治因素

• 特朗普威胁对伊朗采取更猛烈的军事行动，引发市场对地缘风险的关注。
• 伊朗外长表示将迅速回应任何侵略行为，加剧市场紧张情绪。

3. 期货行情

• 沪金：主力合约2026-01-28收于1186.20元/克，较前一交易日上涨3.29%；夜盘上涨0.89%。
• 沪银：主力合约收于29219元/千克，较前一交易日上涨3.25%；夜盘下跌1.14%。
• 成交量方面，沪金上涨0.77%，沪银上涨1.96%。

4. 美债收益率与利差

• 美国10年期国债利率维持在 $4.239%$。
• 10年期与2年期利差为 $0.643%$，较前一交易日变化-0.6BP。

5. 上期所持仓与成交量

• 黄金：Au2604合约多头增加823手，空头减少368手。
• 白银：Ag2604合约多头减少13019手，空头减少12561手。
• 黄金成交量下降28.89%，白银成交量下降2.89%。

6. ETF持仓

• 黄金ETF持仓保持稳定，为1,087.38吨。
• 白银ETF持仓减少126吨，显示市场对白银的需求有所减弱。

7. 金银比价

• 上期所金银比价为40.60，较前一交易日变动0.04%。
• 外盘金银比价为45.60，较前一交易日变动-1.86%。

关键信息

• 黄金策略：谨慎偏多，预计Au2604合约震荡区间在1150元/克-1250元/克。
• 白银策略：谨慎偏多，预计Ag2508合约震荡区间在28800元/千克-33000元/千克。
• 套利策略：逢高做空金银比价。
• 期权策略：暂缓操作。
• 风险提示：海外流动性风险、投机头寸持续离场。

图表说明

• 图1至图10提供了关于美债收益率、利差、成交量、溢价、库存及比价的详细数据，来源为钢联大宗与华泰期货研究院。

分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系信息

• 联系人：葡一杭，从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
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