> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属期货：贵金属震荡寻底总结 ## 核心内容概述 本报告分析了贵金属期货市场的走势，重点关注黄金和白银的价格变化、成交量与持仓量、利率与汇率、宏观数据以及基金持仓与比价关系。整体来看，贵金属市场处于震荡寻底阶段，受到多重因素影响，包括地缘政治风险、美国经济数据、美联储政策预期等。 ## 主要观点 1. **贵金属价格走势**： - 黄金和白银价格在2023年至2026年期间呈现出波动上升的趋势，但整体仍处于震荡寻底状态。 - 黄金价格从2023年9月的1,000美元/盎司上升至2026年6月的4,500美元/盎司。 - 白银价格则经历了较大的波动，从2023年9月的5,000美元/盎司一度升至2025年8月的12,500美元/盎司，但随后有所回落。 2. **市场成交量与持仓量变化**： - 黄金期货成交量与持仓量在2023年6月至2026年6月期间波动较大，但整体呈现下降趋势。 - 白银期货成交量与持仓量则在2023年6月至2026年6月期间有所波动，但整体趋势趋于稳定。 3. **利率与汇率关系**： - 美元指数与黄金价格呈现负相关关系，美元指数上升时，黄金价格通常下降。 - 美国国债收益率与黄金价格也呈现负相关关系，收益率上升时，黄金价格通常下降。 4. **宏观数据影响**： - 美国CPI和PCE通胀数据整体呈下降趋势，但仍有波动。 - 非农就业数据在2024年5月大幅超预期，导致市场对美联储加息的预期增强。 - 美国失业率保持在4.1%左右，表明就业市场相对稳定。 5. **基金持仓与比价关系**： - 黄金ETF持仓量在2023年9月至2026年6月期间有所波动，但整体呈上升趋势。 - 白银ETF持仓量在2023年9月至2026年6月期间有所下降，表明市场对白银的兴趣有所减弱。 - 金银比在2023年9月至2026年6月期间有所下降，表明黄金相对于白银更具吸引力。 ## 关键信息 - **地缘政治因素**：伊朗袭击以色列事件对贵金属市场产生了一定影响，但市场对美国通胀的担忧更为显著。 - **美国经济数据**：非农就业数据超预期，导致市场对美联储加息的预期增强，贵金属价格承压。 - **美联储政策预期**：市场对美联储年内加息的预期增加，贵金属价格受到压制。 - **贵金属价格波动**：黄金和白银价格在2023年至2026年期间呈现震荡走势，但黄金价格整体上升，白银价格则有较大波动。 - **基金持仓变化**：黄金ETF持仓量上升，白银ETF持仓量下降，表明市场对黄金的兴趣增加。 - **比价关系**：金银比下降，表明黄金相对于白银更具吸引力，可能反映市场对黄金作为避险资产的偏好。 ## 结论 贵金属市场在2023年至2026年期间处于震荡寻底阶段，受到地缘政治、经济数据和美联储政策预期的多重影响。黄金价格整体呈上升趋势，而白银价格则有较大波动。基金持仓变化显示市场对黄金的兴趣增加，而对白银的兴趣减弱。金银比下降表明黄金相对于白银更具吸引力，可能反映市场对黄金作为避险资产的偏好。