20241122-中原证券-平高电气-600312.SH-季报点评_毛利率显著提高_电网建设加速支撑公司业绩持续向好_5页_1mb

平高电气（600312）季报点评

核心观点

报告指出，平高电气2024年三季报表现亮眼，前三季度营收和净利润同比大幅增长，特别是第三季度收入同比增长超过842%，主要受益于重点项目交付和高压产品高附加值订单。毛利率提升显著，特高压项目中标金额靠前，电网投资加速支撑业绩持续向好。

一、业绩数据亮点

• 营收增长
  前三季度营收 7885亿元，同比增长 588%；净利润 857亿元，同比增长 5513%。第三季度单季营收 2843亿元，同比增长 842%，扣非净利润同比增长 4645%。

• 毛利率提升
  前三季度毛利率达 24.27%，同比提升 42.9个百分点；第三季度毛利率 25.58%，同比提升 41.7个百分点，高压板块表现突出，特别是超/特高压产品交付贡献显著。

二、费用率与盈利能力

• 费用上升，利润增长强劲
  前三季度期间费用率达 10.5%，同比上升 10个百分点，其中管理和研发费用较大增幅，研发费用率上升主要源于高压及配网技术投入。在毛利率提升的推动下，尽管费用率增加，净利润仍大幅增长。

三、中标情况与订单优势

• 在国家电网多个采购项目中，公司中标金额居前。例如，在国网第七十二批采购中，中标金额 711亿元，排名第二。

四、行业与政策支持

• 电网投资加速
  2024前三季度电网完成投资 3982亿元，同比增长 21.1%。特高压交流线路招标需求增加，公司将受益于政策驱动。

五、盈利预测与评级

• 预计 2024-2026年归母净利润分别为 1263亿、1529亿、1815亿，当前PE分别为 19.57X、16.17X、13.62X。中原证券给予“增持”评级。

六、风险提示

• 电网投资与特高压项目推进不及预期、原材料价格波动、宏观政策变动等风险。