> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平高电气（600312.SH）2026年上半年业绩总结 ## 核心内容 平高电气在2026年上半年实现了归母净利润8.17亿元，同比增长22.87%。尽管营业收入同比下降5.64%至53.74亿元，但公司通过优化产品结构、加强成本管理，显著提升了毛利率和净利率。综合毛利率达到29.75%，净利率为16.02%，分别同比提升5.03pct和3.43pct。公司维持“优于大市”评级，并预计2026-2028年归母净利润分别为14.41亿元、17.44亿元和19.75亿元，对应年均增长率分别为29%、21%和13%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2026H1净利润增长显著，但营收略有下滑，主要受重点项目交付节奏影响。 - **毛利率与净利率提升**：毛利率和净利率同比双升，得益于产品结构优化和成本控制。 - **特高压与电网投资景气**：特高压及主网投资持续加码，公司中标金额达64.6亿元，其中特高压项目中标20.92亿元，占2025年营收的16.71%。 - **国际市场拓展**：海外市场收入达0.91亿元，多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场。 - **盈利能力增强**：公司盈利能力持续提升，ROE和EBIT Margin均有所增长。 - **现金流管理**：公司通过缩短付款账期、提升现金支付占比等方式保障现金流，期末货币资金充裕。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 12,402 | 12,517 | 13,152 | 14,410 | 15,352 | | 净利润（百万元） | 1023 | 1120 | 1441 | 1744 | 1975 | | 每股收益（元） | 0.75 | 0.83 | 1.06 | 1.29 | 1.46 | | P/E | 26.0 | 23.7 | 18.4 | 15.2 | 13.5 | | P/B | 2.4 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | | EV/EBITDA | 23.2 | 20.7 | 18.2 | 15.5 | 14.2 | ### 业务亮点 - **特高压业务**：上半年中标国家电网项目64.6亿元，其中特高压项目中标20.92亿元，为公司带来稳定的订单来源。 - **产品结构优化**：公司中标产品涵盖1000kV组合电器、避雷器、开关柜等，产品线持续丰富。 - **国际市场拓展**：海外市场收入增长，多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场。 - **服务业务拓展**：公司推动“设备+服务”转型，拓展开关全生命周期服务业务。 - **绿色低碳转型**：公司研发环保气体绝缘开关等新产品，支持电网绿色低碳发展。 ### 财务指标变化 - **期间费用率**：2026H1期间费用率9.88%，同比下降0.11个百分点，费用管控良好。 - **经营现金流**：2026H1经营活动现金流净额为-6.89亿元，较去年同期扩大，主要因存货增加和付款账期缩短。 - **中期分红**：公司每10股派发现金红利2.42元，现金分红比例达40.20%，体现对股东的回报。 ## 风险提示 - 国内电网投资不及预期； - 原材料价格大幅上涨； - 行业竞争加剧。 ## 投资建议 维持“优于大市”评级，预计公司未来三年盈利能力将持续增强，成长性良好。