20230425-天风证券-科思股份-300856.SZ-2022归母净利yoy+192_公司发布股权激励彰显管理层信心_预计高盈利能力有望持续_6页_936kb

科思股份证券研究报告总结

公司概况与投资评级

• 股票代码：300856
• 行业：美容护理/化妆品
• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：61.94元
• 目标价格：未明确

2022年财务表现

• 营收：177亿元，同比增长618.5%
• 归母净利润：38.8亿元，同比增长192.1%
• 扣非后归母净利润：37.8亿元，同比增长229.25%
• Q4业绩：营收51.6亿元，同比增长486.7%；归母净利润134亿元，同比增长53,462%

核心驱动因素

• 化妆品活性成分及原料营收主导增长，yoy+97.1%
• 境外营收贡献显著，yoy+749.7%
• 毛利率逐季改善，Q4达44.96%，提升盈利空间
• 研发费用增加，费用率41.6%（2022年），研发团队扩展44.68%
• 股权激励发布：2023-2025年营收CAGR目标25%-30%，首次授予89人，绑定核心人才

展望2023年

• 短期内竞争格局稳定，高盈利能力延续
• 外观防晒需求增长、新型防晒剂产能释放，预期毛利率提升
• 疫后出行需求修复、新产品导入，支撑业绩增长
• 上调2023-2025年净利润预测至50亿、62亿、75亿元，对应PE 21倍、17倍、14倍

风险提示

• 行业波动、原材料价格波动、环保风险、客户依赖风险

财务数据摘要（单位：亿元）

投资建议

维持“买入”评级，理由：业绩超预期、新兴产品潜力、股权激励强化信心