20230819-天风证券-科思股份-300856.SZ-23H1归母净利yoy+138.7_业绩延续高景气_5页_877kb

科思股份半年报分析总结

投资评级

• 美容护理/化妆品行业
• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：73.15元
• 目标价格：未提供具体数字，但维持“买入”评级

核心数据

• 2023年上半年营收：119亿元，同比增长451%
• 归属母公司净利润：35亿元，同比增长1387%
• 扣非净利润：34亿元，同比增长1456%
• 归母净利率：29.5%，同比上升11.6个百分点
• 毛利率：2023Q2达49.7%，同比提升15.6个百分点

业绩亮点

1. 营收与利润高速增长：由于市场地位提升、防晒需求增长及新型防晒剂放量，多项业务指标大幅提升。
2. 盈利能力持续提升：毛利率显著提高，主要受益于产能利用率提升和新产品产能释放，Q2归母净利率同比提升至31.6%。
3. 产品结构优化：防晒剂、合成香料等高盈利业务占比增加，中长期品类扩展（如氨基酸表面活性剂项目）有望进一步提升盈利能力。

投资建议

• 短期：疫后出行和消费修复带来增长机会，看好2023年业绩环比稳定和同比增长。
• 中长期：新型防晒剂产能继续释放，高端个人护理和合成香料项目有序推进，客户粘性高，有望扩展品类和市场份额。
• 调整盈利预测：2023-2025年净利润由5/62/75亿元上调至67/88/115亿元，目标PE分别为20/15/11倍。

风险提示

• 行业波动、原材料价格波动、环保政策、客户依赖等风险仍需关注。