20231024-天风证券-科思股份-300856.SZ-23Q3归母净利yoy+73.06_淡季延续高景气_3页_736kb

科思股份（300856）季报点评总结

核心评级

投资评级：买入（维持）
目标价格：未明确
核心数据：2023Q3营收584亿元，同比增长3628%；净利润186亿元，同比增长7306%，归母净利率达31.79%。

报告亮点

1. 业绩高增长

   • 2023Q1-Q3收入yoy +4207%，净利润yoy +11099%；
   • 淡季表现卓越，Q3收入同比增长3628%，净利率同比提升676个百分点。

2. 盈利能力持续提升

   • 毛利率从2022Q3的39.17%上升至2023Q3的50.10%，提升10.93个百分点；
   • 扣非净利润同比增长7246%，费用率优化明显：销售费用率同比下降0.13个百分点，管理/研发费用率分别同比上升114/56个百分点。

3. 短期增长驱动

   • 高需求：户外防晒市场持续增长；
   • 高产能利用率：新型防晒剂产能快速释放，推动业绩弹性。

投资建议

• 短期：疫后出行需求修复，高盈利能力有望环比提升；
• 中长期：新型防晒剂产能扩张、高端个人护理品及合成香料项目推进，产品结构优化与品类扩展可进一步提升利润率。

风险提示

• 主要原材料价格波动；
• 客户依赖风险；
• 行业竞争格局变化。

财务预测

• 2023-2025年净利润预测：72/88/109亿元，对应PE分别为15/12/10倍；
• 估值区间：PE 15-10X，P/B 5-3X。