20230818-财通证券-科思股份-300856.SZ-23H1营收利润高速增长_产能品类拓展促成长_4页_930kb

科思股份（300856）公司点评总结

一、核心业绩概要

• 2023年上半年营收1190亿元，同比增长4509%，归母净利润351亿元，同比增长13869%，毛利率49.36%，同比提升19.24%。
• 化妆品活性成分及原料业务营收104.5亿元，同比增长60.33%，毛利率53.35%，同比提升21.12%；
• 合成香料业务营收13.6亿元，同比下降6.82%，毛利率21.88%，同比下降3.27%。

二、主要发展战略

1. 产品技术布局

   • 成功研发并量产以P-S、PA为代表的新一代防晒剂，积极布局物理防晒技术（如B-HB、二氧化钛、氧化锌）提升产品矩阵，形成全波段防晒能力。
   • 布局氨基酸表面活性剂、吡罗克酮乙醇胺盐、去屑剂等高景气产品类别，并借助政府项目与可转债投入扩建产能。

2. 产能扩张与项目进展

   • 安庆高端个人护理品及合成香料项目建设取得重大进展，预计新增产能可使化妆品原料年产能翻倍。
   • 募投项目产能释放将为未来三年提供业绩支撑。

3. 激励机制与治理

   • 实施股权激励计划，向关键技术及管理层授予限制性股票，要求2023-2025年业绩复合增长率满足不低于25%-30%等多项指标，目标坚决推动长期价值增长。

三、盈利预测与评级

• 预计2023-2025年营收分别为2414亿、2887亿、3703亿元。
• 归母净利润预计为546亿、652亿、886亿元，对应PE分别为23倍、19倍、14倍。
• 首次给予“增持”评级，建议投资者积极参与。

四、风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 产能释放不及预期；
• 竞争加剧；
• 产品销售进度不确定；
• 新增产能消化压力。

报告日期：2023年8月18日
本报告仅供参考，不构成投资建议