20230425-财信证券-中际联合-605305.SH-风电装机带动业绩回暖_海外+新兴业务加持发展_4页_936kb

中际联合（605305）直升机风电高空安全作业设备龙头业绩与前景分析

证券研究报告要点：

• 业绩下滑：2022年，公司收入同比下降94.5%，净利润同比下滑330.5%，主要受疫情影响及原材料价格上涨影响。

• 风电装机量高增：国内市场2022年风电招标量同比增长106.84%，海外市场预计2023年新增装机达115 GW，风电行业高景气为公司业绩回暖提供支撑。

• 海外市场拓展：公司在美洲、欧洲等地区设立子公司，2022年外销收入同比增长109.25%，占比达到39.37%，海外渗透率提升明显。

• 积极布局新兴领域：公司在电网、通信等行业推出新产品，2022年非风电业务收入同比增长90.2%，目标成为第二增长曲线。

• 盈利预测：预计公司23-25年营收分别为1352/1679/2148亿元，净利润分别为279/353/461亿元，PE区间为2131-1290倍。给予“买入”评级，目标价区间36.8-46元。

财务数据摘要：

• 营收与净利润预测：2023年预计实现营收1352亿元，净利润279亿元。
• 估值指标：PE预期为2131倍至1290倍，PB预期为249至194倍。
• 新兴业务：2022年电网、通信等领域收入增长迅速，支撑公司多元化增长。

风险提示：

• 原材料价格波动。
• 风电装机量不及预期。

免责声明：

此报告仅供参考，投资者据此操作风险自负，具体分析详见正文。