20211203-中泰证券-医保谈判事件点评_医保谈判整体好于预期_关注相关受益创新药企_11页_1mb

医药生物行业医保谈判结果分析总结

核心内容

2021年12月3日，国家医疗保障局公布了2021年国家医保药品目录调整结果。此次调整共计74种药品新增进入目录，11种药品被调出目录，其中新增谈判调入的独家品种共计67个。医保目录内药品总数达到2860种，将于2022年1月1日执行。整体来看，医保谈判结果好于预期，对医药生物行业特别是创新药企具有积极影响。

主要观点

• 医保谈判结果整体温和：新增品种的平均降价幅度为66.6%，而续约品种的平均降价幅度仅为4.3%，表明医保谈判对创新药的降价压力相对较小。
• 创新药商业化加速：部分创新药成功纳入医保，预计将在未来实现快速放量，如海思科的环泊酚注射液、诺诚健华的奥布替尼片、贝达药业的恩沙替尼胶囊、荣昌生物的泰它西普和维迪西妥单抗等。
• 重点品种表现突出：
  • PD-1：信达生物、百济神州、君实生物的PD-1产品均成功纳入医保，其中信达和百济的适应症较大，预计降价幅度较高。
  • BTK：诺诚健华和百济神州的BTK抑制剂均成功纳入医保，预计降价幅度较小。
  • PARP：再鼎医药、恒瑞医药、百济神州的PARP抑制剂成功纳入医保，其中再鼎医药的尼拉帕利覆盖最大患者人群。

关键信息

上市公司新增药品情况

• 恒瑞医药：新增4个药品，包括阿齐沙坦片、氟唑帕利胶囊、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑、海曲泊帕乙醇胺片。
• 荣昌生物：新增2个药品，包括注射用泰它西普、注射用维迪西妥单抗。
• 人福药业：新增2个药品，包括注射用苯磺酸瑞马唑仑、咪达唑仑口服溶液。
• 歌礼制药：新增2个药品，包括达诺瑞韦、拉维达韦。
• 诺诚健华、海思科、百济神州、翰森制药、艾迪药业、泽璟生物、兴齐眼药、绿叶制药、海正药业：各新增1个药品。

重点公司分析

• 海思科：环泊酚注射液为首个创新药，预计在医保助力下加速放量。
• 诺诚健华：奥布替尼为首个商业化产品，上半年销售额达1亿元，纳入医保有助于医院拓展和销售增长。
• 贝达药业：恩沙替尼为继埃克替尼后的第二款重磅创新药物，成功纳入医保有助于加速放量。
• 荣昌生物：两款商业化产品泰它西普和维迪西妥单抗均纳入医保，其中泰它西普为全球首个用于SLE治疗的双靶生物新药，维迪西妥单抗为首个国产ADC药物。

风险提示

• 产品销售不及预期的风险：创新药产品放量速度和销售峰值可能受医保谈判结果影响，存在降价超预期或竞争激烈导致市占率不及预期的风险。
• 政策不确定性风险：国内医药行业处于快速变革期，政策如临床审评、医保支付体系等存在不确定性。

投资建议

建议关注受益于医保谈判而带来快速放量的创新药企，包括海思科、诺诚健华、贝达药业、信达生物、君实生物、恒瑞医药等。

附录

• 图表1：续约品种降幅（仅摘录公开价格的）
• 图表2：谈判新增产品降幅（仅摘录公开价格的）
• 图表3：部分国产创新药新增清单
• 图表4：PD-1医保谈判结果
• 图表5：PD-1适应症获批及医保情况一览
• 图表6：BTK医保谈判结果
• 图表7：PARP医保谈判结果
• 图表8：67个谈判新增品种（1）
• 图表9：67个谈判新增品种（2）
• 图表10：调出品种目录
• 图表11：新适应症未纳入目录