20201230-兴业证券-医药生物行业点评报告_医保谈判结果公布_国产创新药发展持续加速_8页_1mb

医保药品谈判结果及对医药行业的影响

核心内容

2020年12月28日，国家医疗保障局与人力资源和社会保障部公布了2020年医保药品目录谈判结果。本次谈判共涉及162种药品，其中119种谈判成功，包括96个独家药品，谈判成功率为73.46%，谈成药品平均价格降幅达50.64%。同时，14种目录内经济性欠佳的独家药品也通过谈判实现价格平均降幅43.46%。此次调整新增119种药品进入医保目录，调出29种原目录内药品。

主要观点

1. 医保谈判机制创新

• 申报制引入：首次实行企业自主申报，实现从“海选”向“优选”的转变，提高目录药品的临床价值。
• 目录内药品谈判：首次对目录内治疗费用偏高、基金占用较多的药品进行谈判，提升其经济性并减轻医保基金与患者负担。

2. 鼓励创新药研发

• 新药优先纳入：2020年8月17日前上市的药品均可申报，体现出国家对新药研发的支持。
• 国产PD-1单抗集体纳入：恒瑞医药、百济神州、君实生物等企业的四款国产PD-1单抗获批适应症全部被纳入医保，而进口PD-1单抗未能成功。

3. 提高药物可及性

• 覆盖重大疾病领域：谈判药品涵盖心脑血管、糖尿病、癌症、肝炎、罕见病、风湿免疫等31个临床组别，占所有临床组别的86%。
• 抗癌药物降价显著：14款抗癌药物续约或再次谈判，预计2021年为癌症患者节省30余亿元。
• 新纳入药物：包括17款抗癌药物，如恒瑞的恒瑞利珠单抗、百济神州的泽布替尼、豪森的氟马替尼和阿美替尼等，疗效更优，价格更具竞争力。

4. 医保目录调整频率提升

• 常态化趋势：医保目录调整频率加快，有利于新药快速纳入医保，同时优化目录结构。
• 控费与保质并重：通过谈判优化目录内药品的经济性，减轻医保基金负担，同时保证临床疗效。

5. 企业创新与商业化能力提升

• 差异化创新：差异化创新的产品在谈判中具有更高的议价空间。
• 国际化与商业化：创新药企需提升国际化能力和商业化运营能力，以应对市场竞争和全球推广。

关键信息

• 谈判结果：119种药品新增，29种药品调出。
• 价格降幅：谈成药品平均价格降幅为50.64%，目录内药品平均降幅为43.46%。
• 重点药物：包括PD-1单抗、靶向药、免疫治疗药、内分泌治疗药物等。
• 谈判时间与实施：新版医保目录自2021年3月1日起实施，有效期至2022年12月31日。

投资建议

• 关注企业：建议关注A股的恒瑞医药、君实生物、三生国健等及港股的百济神州、翰森制药、中国生物制药、三生制药等。
• 投资逻辑：创新药企尤其是国产创新药企将受益于医保目录的优化和价格调整，未来有望获得更高的市场空间和患者可及性。

风险提示

• 政策推进不及预期：医保谈判政策可能未达预期，影响谈判结果的落地。
• 竞品上市超预期：竞品可能提前上市，对创新药企的市场竞争力构成威胁。

历年医保谈判对比

医保谈判结果概览

总结

本次医保谈判结果显示出国家对创新药的高度重视，通过价格调整和目录优化，提升患者对高临床价值药物的可及性，减轻医保负担。同时，也对药企的创新能力和商业化运营提出了更高要求，推动行业向高质量发展。