20191202-上海证券-医药生物行业周报：医保谈判尘埃落定_持续关注创新药产业链_9页_754kb

医药生物行业周报总结（2019年12月02日）

核心内容

本报告总结了2019年12月2日医药生物行业的主要动态、市场表现、政策变化以及投资建议。核心内容包括：

• 医药生物行业指数本周下跌2.58%，跑输沪深300指数2.03个百分点。
• 行业估值有所下降，绝对估值为39.79倍，估值溢价率下降至242.02%。
• 医保谈判结果公布，涉及150个药品，最终谈成97个品种，其中新增70个药品，续约成功27个药品，平均降价幅度分别为60.7%和26.4%。
• 医保谈判的动态化有助于控费、提高药物可及性，并推动创新药企快速放量，利好创新药产业链。
• 国务院发布深化医药卫生体制改革政策，提出15项改革举措，涉及药品、医疗、医保及行业监管等方面，推动行业整合与集中度提升。
• 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于强化知识产权保护的意见》，强调加强创新药和中药知识产权保护，为研发环境提供支持。

主要观点

• 医药行业长期增长前景乐观，受益于人口老龄化、医疗消费升级及政策推动。
• 医保谈判是医药行业供给侧改革的重要手段，有助于优化药品结构、提高患者用药可及性。
• 医药行业集中度持续提升，龙头企业在政策和市场双重驱动下表现更优。
• 投资建议聚焦于高景气度的细分领域龙头和行业龙头，包括创新药企及CRO/CMO/CDMO服务商。

关键信息

行业数据（Y19M10）

• 累计产品销售收入：19,672.6亿元
• 同比增长：9.2%
• 累计利润总额：2,596.8亿元
• 同比增长：10.6%

行业指数表现

• 医药生物行业指数周跌幅：2.58%
• 沪深300指数周跌幅：-0.55%
• 医药生物行业指数跑输沪深300指数：2.03个百分点
• 分细板块跌幅：医疗器械（-4.33%）为最大，中药（-0.90%）为最小

医保谈判结果

• 涉及药品数量：150个
• 谈成药品数量：97个（新增70个，续约27个）
• 降价幅度：新增药品平均降价60.7%，续约药品平均降价26.4%
• 重点降价领域：丙肝治疗用药（85%）、肿瘤和糖尿病药（65%）
• 医保目录药品总数：2709个，2020年1月1日起实施

上市公司公告

• 九州通：与浙江华海医药销售有限公司签订战略合作协议，代理“厄贝沙坦片”在全渠道销售，协议有效期至2020年12月31日。
• 恒瑞医药：盐酸艾司氯胺酮注射液获得药监局药品注册批件，国内尚无其他企业生产该品种，有望提升公司业绩。

个股表现

• 涨幅较大的个股：天宇股份（21.53%）、司太立（15.99%）、同和药业（14.79%）、康弘药业（14.31%）、奥翔药业（14.05%）
• 跌幅较大的个股：正川股份（-18.24%）、我武生物（-11.98%）、莱美药业（-11.25%）、欧普康视（-11.07%）、安科生物（-10.69%）

投资建议

• 行业投资评级：医药行业“增持”，预计行业指数将强于基准指数5%。
• 重点布局领域：创新药企、CRO/CMO/CDMO服务商、优质病种赛道企业、医疗服务和药品零售等子板块。
• 个股推荐：
  • 康龙化成：投资评级“增持”，EPS预测为1.03元，PE预测为47.91倍
  • 爱尔眼科：投资评级“增持”，EPS预测为0.57元，PE预测为72.71倍
  • 健友股份：投资评级“谨慎增持”，EPS预测为1.08元，PE预测为36.43倍
  • 迈瑞医疗：投资评级“谨慎增持”，EPS预测为4.66元，PE预测为39.16倍

风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品招标降价风险
• 药品质量风险
• 商誉减值风险
• 中美贸易摩擦加剧风险

投资评级体系说明

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